Ang Strategy ay muling nabalikan ang pansin matapos tantiyahin ng QCP ang kasalukuyan nitong 'liquidity runway' para sa mga pagbabayad ng dibidendo sa humigit-kumulang pitong at kalahating buwan.
Ayon sa 'market maker' na QCP, ang kasalukuyang posisyon ng 'liquidity' ng Strategy ay kayang suportahan ang mga pagbabayad ng dibidendo sa humigit-kumulang pitong at kalahating buwan, na nagpapataas ng posibilidad na maaaring kailanganing magbenta ng karagdagang Bitcoin ang kumpanya kung ang mga alternatibong mapagkukunan ng pondo ay maging hindi gaanong kaakit-akit.
Ang babala ay dumating matapos makumpleto ng Strategy ang ilang mga transaksyon sa 'balance-sheet'. Nabanggit ng QCP na binili muli ng kumpanya ang halos $1.5 bilyon na 'convertible notes' na matatapos sa 2029 habang nakalikom din ng humigit-kumulang $200 milyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng stock ng MSTR. Bahagi ng mga nalikom na ito ang nagpondo sa isa pang $100 milyon na pagbili ng Bitcoin, ipinagpapatuloy ang matagal nang estratehiya ng pag-iipon ng kumpanya.
Ang atensyon ay lalong napupunta sa kung paano plano ng Strategy na pamahalaan ang mga obligasyon sa pagbabayad sa hinaharap na konektado sa istraktura ng kapital nito.
Sa tala nito sa merkado, iginiit ng QCP na ang posibleng pagbebenta ng Bitcoin ay maaaring lumabas bilang isang opsyon kung nais ng kumpanya na panatilihin ang mga dibidendo habang patuloy na pinapatakbo ang estratehiya nito sa 'treasury'.
Lumabas ang mga alalahanin na iyon matapos ibunyag ng Strategy ang pagbebenta ng 32 BTC mas maaga ngayong buwan, ang unang kilalang pagbaba ng mga 'Bitcoin holdings' nito. Nakakuha ng kritisismo ang transaksyon mula sa ilang 'crypto investors' dahil matagal nang isinusulong ni Executive Chairman Michael Saylor ang isang 'buy-and-hold' na pamamaraan sa pagmamay-ari ng Bitcoin.
Sa pagtugon sa pagbebenta sa isang panayam noong Hunyo 13, sinabi ni Strategy CEO Phong Le na ang transaksyon ay hindi hinihimok ng pangangailangan na makalikom ng salapi para sa mga dibidendo. Ipinaliwanag ni Le na isinagawa ng kumpanya ang pagbebenta upang subukan ang mga panloob na pamamaraan, bumuo ng mga pagkalugi sa buwis na maaaring makabawas sa mga obligasyon sa buwis sa hinaharap, at bawasan ang posibleng 'market shock' sa paligid ng mga pagbebenta sa hinaharap kung sakaling maging kinakailangan ang mga ito.
Tinanggihan din ni Le ang mga mungkahi na kulang ang Strategy sa iba pang opsyon sa pagpopondo. Ayon sa CEO, maaari pa ring gumamit ang kumpanya ng 'equity issuance' at 'preferred-stock financing' upang suportahan ang istraktura ng kapital nito.
Kasabay nito, kinilala ni Le na susuriin ng pamunuan ang parehong pagbebenta ng Bitcoin at pagpapalabas ng shares batay sa mga resulta ng pinansyal sa halip na ideolohiya. Sinabi niya na pipiliin ng Strategy ang anumang pamamaraan na nagpapabuti sa 'Bitcoin exposure per share' para sa mga ordinaryong shareholder.
Ang hiwalay na kritisismo ay nagmula kay Peter Schiff, pinuno ng Euro Pacific Capital, na kamakailan ay nagpahayag na ang modelo ng Strategy ay naging hindi gaanong epektibo kaysa noong ang stock ng MSTR ay nag-trade sa isang malaking premium sa halaga ng mga 'Bitcoin holdings' nito.
Iginiit ni Schiff na ang naunang mga pag-aalok ng stock ay nagpataas ng 'Bitcoin exposure' sa bawat share dahil handang magbayad ang mga mamumuhunan nang higit sa 'net asset value'. Sa kamakailang mga komento, iginiit niya na ang pagpapalabas ng shares sa mas mababang 'valuation' upang bumili ng karagdagang Bitcoin ay maaaring magdulot ng 'dilution' sa mga shareholder kahit na pinapalawak ng kumpanya ang pangkalahatan nitong 'Bitcoin reserve'.
Ang kanyang mga pahayag ay kasunod ng pagbili ng Strategy ng 1,550 BTC sa humigit-kumulang $101 milyon noong unang bahagi ng Hunyo. Iginiit ni Schiff na binawasan ng transaksyon ang 'Bitcoin exposure per share' at inilarawan ang resulta bilang isang “negative Bitcoin yield.”
Sa kabila ng mga alalahaning iyon, patuloy na nagdagdag ang Strategy sa mga 'holdings' nito. Noong Hunyo 15, ibinunyag ni Saylor ang isa pang pagbili ng 1,587 BTC sa humigit-kumulang $100 milyon, na nagdala sa kabuuang 'Bitcoin holdings' ng kumpanya sa 846,842 BTC.
Pinalaki din ng kumpanya ang mga 'dollar reserves' nito sa humigit-kumulang $1.1 bilyon, na nagbibigay ng karagdagang 'liquidity' habang pinapanatili ang programa nito sa pagkuha ng Bitcoin.
Ang isa pang punto ng debate ay kinabibilangan ng mga 'STRC preferred shares' ng Strategy. Iginiit ni Schiff na kung ang mga seguridad na iyon ay mag-trade sa ibaba ng kanilang nilalayon na antas, ang kumpanya ay maaaring maharap sa presyon upang dagdagan ang mga pagbabayad ng dibidendo, maglabas ng karagdagang shares, o gumamit ng 'cash reserves' upang matugunan ang mga obligasyon.
