F2Pool 共同創辦人王純（Chun Wang）於 9 月 8 日批評 Zcash，此前這款隱私幣在加密貨幣市場的排名飆升至前十名，ZEC 交易價格接近 1,130 美元。
王純（他的 X 帳號為 @satofishi）稱此舉為「敘事炒作」。他認為 Zcash 的資金歷史、可選隱私模型、治理爭議以及最近披露的 Orchard 漏洞，並不足以支撐其估值。
他的評論是個人意見，而非不法行為的證據。雖然有幾項潛在事件已被記錄，但王純的一些結論省略了 Zcash 資金和隱私系統後來的變革。
撰寫本報告時，ZEC 的交易價格約為 1,130 美元，在 24 小時內下跌了近 7%。CoinMarketCap 顯示其市值接近 190 億美元，排名第十，而 CoinGecko 則將其排在第九。由於不同平台使用不同的供應和資產分類方法，排名可能會有所不同。
根據有關 Zcash 突破 1,000 美元的報導中引用的市場數據，該代幣仍比一年前高出 2,300% 以上。在灰度（Grayscale）於八月將其 Zcash 信託轉換為美國上市的現貨交易所交易基金（ETF）後，其漲勢加速。
王純表示，Zcash 並非公平發行，因為其早期區塊獎勵的 20% 流向了創始人、員工、顧問和投資者。
底層百分比是正確的。在 Zcash 的前四年，礦工獲得每個區塊補貼的 80%，而創始人獎勵則獲得 20%。由於該安排僅涵蓋第一個發行期，它代表了 210 萬枚 ZEC，佔計畫最大供應量 2,100 萬枚的 10%。
受益者包括創始人、投資者、員工和支援開發的組織。這 210 萬枚 ZEC 並非完全歸 Electric Coin Company 所有，這一區別在歷史社群討論中有所提及。
創始人獎勵隨著 2020 年 11 月的 Canopy 升級而結束。Zcash 隨後引入了一個開發基金，該基金也在第一次和第二次減半之間獲得了 20% 的區塊獎勵。
根據該安排，7% 流向 Electric Coin Company，5% 流向 Zcash 基金會，8% 流向「主要補助金」（後來更名為 Zcash 社群補助金）。礦工繼續獲得 80%。
該開發基金最多增加了約 105 萬枚 ZEC，相當於最終供應量的 5%。結合原始的創始人獎勵，這兩種機制在八年內將最高 15% 的最大供應量分配給創始人、投資者和不同的開發受益者。
當應用於當前系統時，王純的描述變得不夠精確。自 2024 年 11 月以來，Zcash 持續分配 20% 的區塊獎勵用於生態系統資金，但受益者發生了變化。
Zcash 官方網路頁面指出，8% 流向 Zcash 社群補助金，12% 進入協定追蹤的鎖定箱。根據該結構，對 Electric Coin Company 和 Zcash 基金會的直接支付已終止。
引入鎖定箱時，它沒有即時提款機制。其目的是持有資金，直到社群就去中心化分配流程達成一致。因此，將當前分配描述為對「一家公司及其支持者」的直接持續支付是不準確的。
任何協定資助的開發機制是否適當，仍是政策判斷。比特幣通常將其補貼直接給礦工，而 Zcash 選擇保留部分發行量用於軟體開發和生態系統補助金。
王純還提到了 Electric Coin Company 團隊於一月份離職，此前該團隊與管理 ECC 的美國非營利組織 Bootstrap 發生爭議。
離職發生在 1 月 7 日。時任執行長 Josh Swihart 表示，在雇用條件發生變化後，整個團隊都被「建設性解僱」。他指責 Bootstrap 董事會的大多數成員都採取了違背公司使命的行動。
Bootstrap 對此說法提出異議。其董事會表示，爭議涉及非營利法、受託人責任以及與 Zashi 錢包和外部投資相關的計畫。
董事會認為，由公益非營利組織持有的資產不能以產生不正當私人利益的方式轉移。沒有任何法院就雙方對爭議的描述做出裁決。
前 ECC 員工並未放棄 Zcash 的開發。他們宣布成立一家新公司 Zcash Open Development Lab，並繼續從事協定和隱私相關產品的開發工作。
Zcash 創辦人 Zooko Wilcox 為 Bootstrap 董事的誠信辯護，並表示衝突並未影響協定。區塊鏈繼續運作，因為礦工、節點和多個開發團隊並不依賴 ECC 的公司存在。
這起事件仍然暴露了負責核心軟體、資金、商標和錢包的組織之間存在的治理分歧。王純關於爭議證明 Zcash「從頂層崩潰」的說法是他的個人解讀，而非既定的技術發現。
ZEC 在分裂公開後於一月份大幅下跌。這種經過驗證的價格反應表明，交易者認為開發者爭議是實質性的，儘管區塊鏈本身並未停止運作。
王純最有力度的事實批評涉及 Orchard 的漏洞，Orchard 是 Zcash 在 2022 年 5 月至 2026 年 7 月期間的主要隱私池。
安全研究員 Taylor Hornby 於五月發現了這個缺陷。該錯誤涉及 Orchard 密碼電路中一個約束不足的元素。理論上，攻擊者可以提供無效輸入並創建偽造的 ZEC，而普通驗證會接受這些偽造幣。
開發者於 6 月 1 日部署了緊急修復程式。他們報告稱未發現任何利用該漏洞的證據。
然而，Orchard 的隱私特性使得開發者無法透過密碼學證明在修補之前沒有創建偽造的 ZEC。根據技術披露，該缺陷從 Orchard 於 2022 年 5 月啟用直至緊急響應期間一直存在。
這項限制支持了王純的部分批評。透明帳本允許觀察者直接計算可見供應量。隱私池隱藏交易價值，因此其供應完整性取決於其密碼規則的健全性。
無法證明未被利用，這並非偽造行為發生的證據。這意味著現有證據無法以密碼學確定性排除這種可能性。
Zcash 於 7 月 28 日在區塊 3,428,143 啟動了 Ironwood。這次升級開啟了一個獨立追蹤的隱私池，並阻止 Orchard 接受新的存款或內部轉帳。Orchard 用戶仍然可以提款。
Ironwood 引入了一個會計檢查點，以防止從 Orchard 流出的 ZEC 超過其存入的數量。因此，舊池中剩餘的任何偽造餘額都無法自由進入新池，超出記錄的金額。
正如 crypto.news 報導，Ironwood 以經過正式驗證的隱私設計取代了 Orchard。該驗證提供了更強的保證，即 Ironwood 在其既定設計假設下不會創建隱藏的偽造 ZEC。
這次升級並沒有追溯性地證明 Orchard 從未被利用。它包含了未解決的供應風險，並為未來的交易創建了一個新的會計邊界。
王純認為，在網路的大部分歷史中，可選隱私模式導致大多數 ZEC 留在透明地址中。Zcash 確實允許透明和隱私轉帳，這與 Monero 不同，後者預設實施隱私保護。
交易所支援、錢包限制以及早期隱私交易更高的計算要求，都減緩了採用速度。對於許多服務來說，透明地址仍然更容易支援。
最近的數據呈現出更為複雜的景象。據報導中引用的數據顯示，隱私 ZEC 從 2024 年初約 8% 的供應量增加到 2026 年 5 月約 30%。當時，隱私交易佔網路活動的 59.3%，這表明隱私採用率正在增長。
這些數字並不能證明 Zcash 已經發展出廣泛的商業經濟。但它們確實表明，關於隱私幾乎未被使用的說法，對於當前的網路活動而言已經過時。
王純將 Zcash 與 Solana 和 Hyperliquid 進行了不利的比較，認為這兩個網路處理了更多可見的經濟活動。這種比較依賴於不同的用例。Solana 支援通用應用程式，而 Hyperliquid 專注於交易。Zcash 主要提供具有可選交易隱私的支付功能。
市值也無法直接衡量協定收入、支付量或用戶數量。ZEC 的前十名排名記錄的是分配給流通代幣的市場價值，而非經過驗證的網路效用排名。
王純另外提到了 BlockFi 在 2021 年發生的促銷支付錯誤。BlockFi 證實，一些客戶收到的獎勵是以比特幣計價，而非美元。
有些用戶在 BlockFi 撤銷這些意外支付之前就將其提領。該公司表示，不到 100 名客戶提領了錯誤的獎勵，最初預估其剩餘敞口約為 1,000 萬美元。
報導顯示，個別帳戶貸記涉及數百個 BTC。然而，BlockFi 並未公開證實王純具體提及的客戶收到 701.4 BTC 而非 701.40 美元的案例。
該支付錯誤與 Zcash、其開發者或 zk-SNARK 密碼學在操作上沒有任何關聯。王純將其用作對細節關注不足的類比，就像他早些時候與 Zcash 團隊成員在東部標準時間和東部夏令時間上的分歧一樣。
他六年前決定封鎖該公司是個人行為。時區術語的混淆並不能證明 Zcash 的密碼學工作存在缺陷。
Ironwood 仍然是應對 Orchard 漏洞的主要技術回應。用戶必須將資金從 Orchard 轉移出去才能進入新的隱私池，同時開發者可以在遷移過程中監控會計檢查點。
生態系統還必須確定開發資金的治理和分配方式。關於 20% 分配的爭論可能會繼續下去，因為它對礦工、補助金接收者和 ZEC 持有者的影響不同。
對於交易者而言，當務之急是 ZEC 在急劇上漲後能否保持其前十名的市值。該代幣從盤中高點 1,216 美元以上跌至約 1,130 美元，顯示出較高的波動性。
部分由 ETF 存取和空頭清算驅動的漲勢，並不能證明王純的批評正確或錯誤。這表明市場價格、協定安全性和網路使用仍然是獨立的衡量標準，需要獨立的證據。
王純是 F2Pool 的共同創辦人，F2Pool 是加密貨幣產業歷史最悠久的比特幣礦池之一。他在 X 上以 @satofishi 的帳號發文。
不是。創始人獎勵在頭四年獲得了區塊發行量的 20%。這相當於 210 萬枚 ZEC，即最大供應量的 10%。
開發者報告稱沒有發現被利用的證據。Orchard 的隱私設計意味著他們無法以密碼學確定性證明隱藏的偽造從未發生過。
沒有。Orchard 停止接受新的存款和內部轉帳，但仍然可以透過旨在遏制任何過剩供應的會計檢查點進行提款。
是的。BlockFi 證實了 2021 年的普遍支付錯誤。王純提到的具體 701.4 BTC 例子並未公開
