根據鏈上分析公司 CryptoQuant，儘管部分機構持續買進，比特幣（BTC）的需求仍舊疲軟。

該公司表示，比特幣現貨需求仍處於「深度萎縮」狀態，截至三月底，30 天的表觀需求增長約為負 63,000 枚比特幣，這表明市場中的賣壓仍強於買盤。

交易所交易基金（ETF）和 Michael Saylor 的策略（Strategy）對比特幣的購買量有所增加，但這並不足以緩解壓力。CryptoQuant 指出，上個月 ETF 的 30 天購買量急劇上升，達到約 50,000 枚比特幣，為 2025 年 10 月以來最高；而策略的 30 天累積量則維持在約 44,000 枚比特幣的高位。

該公司表示：「儘管機構買盤加速，總體表觀需求仍在持續萎縮，這表明散戶和其他市場參與者的拋售量已抵銷了機構增量的買盤。」「持續的需求萎縮，自 2025 年 11 月下旬以來一直存在，證實了更廣泛的市場仍處於派發階段。」

CryptoQuant 表示，持有 1,000 至 10,000 枚比特幣的大型持有者，或稱「巨鯨」（whales），已轉為「淨派發者」，這意味著他們總體上正在減少持有的比特幣。該公司指出，他們在過去一年中的持有量急劇下降至負 188,000 枚比特幣。CryptoQuant 稱，在 2024 年買入超過 200,000 枚比特幣後，巨鯨從 2025 年年中開始減持，並在 2025 年底和 2026 年初加速減持。

CryptoQuant 表示：「365 天簡單移動平均線（SMA）仍處於下降趨勢，證實這種派發是結構性的而非暫時性的。」「歷史上，巨鯨持續的負向累積與價格長期疲軟時期相吻合，目前的讀數表明拋售仍然是一個重要的結構性阻力。」

與此同時，CryptoQuant 指出，持有 100 至 1,000 枚比特幣的中型持有者，或稱「海豚」（dolphins），仍以年度為基礎進行累積，但速度已大幅放緩。

CryptoQuant 指出，這些持有者自 2025 年 11 月以來已降低了他們的累積速度，其持有量的年度變化從 2025 年 10 月的週期峰值近 100 萬枚比特幣，下降到目前為 429,000 枚比特幣，降幅超過 60%。

近幾週來，美國投資者的需求也有所減弱。追蹤美國買盤興趣的 Coinbase 溢價（premium）大多保持負值，即便比特幣價格跌至 65,000 美元至 70,000 美元區間。CryptoQuant 表示，這表明美國投資者「尚未大規模重新進入市場，這與鏈上指標所顯示的需求萎縮一致」。

總體而言，儘管需求疲軟，CryptoQuant 表示，如果宏觀經濟狀況改善，特別是如果美伊衝突降級，短期內價格仍有可能反彈。該公司稱，比特幣隨後可能上漲至 71,500 美元至 81,200 美元區間，並指出這些水準是熊市中的關鍵阻力區。

CryptoQuant 表示：「地緣政治緊張局勢的降級可以作為近期的一個積極催化劑，可能引發一次反彈，衝向 71,500 美元的下限。如果買盤動能增強，下一個關鍵阻力將是交易者已實現價格（Trader Realized Price）約 81,200 美元，該水準曾限制了 2026 年 1 月的熊市反彈。」