Jack Mallers 的 Twenty One Capital 現已成為按比特幣持有量計算的第二大公開交易比特幣庫藏股公司，此前礦企 MARA 出售了部分持倉，跌至第三位。
據 BitcoinTreasuries 數據顯示，這家新成立的比特幣（BTC）庫藏股公司在其公司庫藏中持有 43,514 枚 BTC，以撰寫本文時的市價計算，價值超過 29 億美元。
Twenty One Capital 於去年底與特殊目的收購公司 Cantor Equity Partners 完成業務合併後公開上市。目前以股票代碼 XXI 交易，這家紐約證券交易所上市公司的股價今年以來已下跌超過 25%。
MARA 在 2026 年 3 月期間出售了 15,133 枚 BTC，價值約 11 億美元。下一個最大的公開交易比特幣持有者是日本比特幣庫藏股公司 Metaplanet，持有 35,100 枚。Bitcoin Treasuries 分析師 Tyler Rowe 週四在一份報告中表示：
「對於該行業來說，這是一個警示信號。MARA 在牛市期間積極借貸以累積比特幣，現在卻虧本出售比特幣以償還債務。這正是債務驅動庫藏股策略批評者所警告的精確情境。」
這種激進的借貸方式與比特幣庫藏股公司 Strategy 所推崇的商業模式「截然不同」，Strategy 將比特幣視為「永久數位信用」，並將其用作抵押品以持續為比特幣收購提供資金。
Rowe 在與 Cointelegraph 分享的報告中說道：「如果沒有 Saylor 花了五年時間建立的資本市場基礎設施，礦企能否可持續地作為比特幣庫藏股公司運營？」
一些市場觀察人士指出，這種變化預示著加密貨幣庫藏股和礦業公司在充滿挑戰的商業環境中正在投降，這種環境因始於 2025 年 10 月的加密熊市和股價下跌而惡化。
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2025 年 6 月，風險投資公司 Breed 表示，只有少數加密貨幣庫藏股公司能夠透過維持價格溢價，在市場淨資產價值 (mNAVs) 收縮的「死亡螺旋」中倖存下來，這將使這些公司能夠獲得更多融資。
根據 Breed 的說法，隨著廉價融資選項的消失，那些以低於或等於其淨資產價值交易的公司將不得不出售其比特幣持倉以履行債務義務。
資產管理公司 HashKey Capital 執行長 Deng Chao 告訴 Cointelegraph，那些將加密貨幣持倉視為投機性賭注而非長期策略的公司，很可能在週期之間投降。
同時，他表示，擁有嚴謹庫藏股策略的加密貨幣庫藏股公司將能夠度過多個週期。
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