Nagsampa ng kaso ang CME Group laban sa U.S. Commodity Futures Trading Commission matapos aprubahan ng regulator ang crypto perpetual futures na nakalikha na ng mahigit $1 bilyon sa dami ng kalakalan.
Ayon sa Bloomberg, idinemanda ng derivatives exchange ang CFTC at ang tagapangulo nito, si Michael Selig, na nagsasabing hindi wastong inuri ng ahensya ang crypto perpetual contracts bilang futures sa halip na swaps.
Ang legal na hamon ay dumating ilang araw matapos aprubahan ang ilang reguladong perpetual na produkto sa Estados Unidos, na nagbubukas ng isang merkado na matagal nang pinangungunahan ng mga offshore na palitan.
Mas maaga ngayong linggo, sinabi ng papalabas na Chief Executive ng CME na si Terrence Duffy sa CNBC na plano ng kumpanya na magsampa ng kaso matapos pahintulutan ng regulator ang mga platform kabilang ang Kalshi at Coinbase na mag-alok ng reguladong crypto perpetual futures.
Ikinatuwiran ni Duffy na ang mga perpetual contract ay nasa ilalim ng kategorya ng swap na itinatag ng Dodd-Frank Act at hindi dapat tratuhin bilang karaniwang produkto ng futures.
Sa reklamo nito, sinabi ng CME na lumihis ang CFTC sa sarili nitong makasaysayang pamamaraan sa mga magkatulad na instrumento. Ikinatuwiran ng palitan na dati nang itinuturing ng regulator ang mga produkto na istilong perpetual bilang swaps at nilampasan ng pinakabagong mga pag-apruba ang mga pamamaraan na itinatag ng Kongreso para sa segment ng merkado na iyon.
Higit pa rito, isinasaad ng isinampang kaso na ang proseso ng pag-apruba ay hindi dumaan sa pormal na paggawa ng panuntunan sa kabila ng paglikha ng isang bagong balangkas para sa mga perpetual contract. Ayon sa reklamo, epektibong pinawalang-bisa ni Chairman Selig ang mga depinisyong itinatag ng batas na itinatag ng Kongreso nang pahintulutan ang mga produkto.
Sa gitna ng pagtatalo ay ang kontrata ng Bitcoin perpetual futures ng Kalshi, na nakatanggap ng pag-apruba ng CFTC noong Mayo 29. Ayon sa regulator, ang produkto ng BTCPERP ay maaaring manatiling nakalista hangga't sumusunod ito sa Commodity Exchange Act at sa umiiral na regulasyon ng CFTC.
Habang ineendorso ang kontrata, sinabi rin ng CFTC na ang mga istrukturang perpetual ay maaaring hindi angkop para sa bawat klase ng asset at ipinahiwatig na ang mga produkto ay patuloy na susuriin nang paisa-isa.
Tulad ng naunang iniulat ng crypto.news, lumawak ang Kalshi lampas sa mga kontratang naka-link sa Bitcoin, na naglulunsad ng karagdagang perpetual na produkto na konektado sa mga cryptocurrency kabilang ang Ethereum, XRP, at Hyperliquid. Isiniwalat na ng palitan na ang negosyo nito sa perpetual futures ay nakalikha ng mahigit $5.5 bilyon sa dami ng kalakalan sa loob ng ilang linggo pagkatapos ilunsad.
Hiwalay, iniulat ng crypto.news na nakakuha ang Coinbase ng reguladong ruta upang mag-alok ng ilang crypto perpetual futures na produkto sa U.S. sa pamamagitan ng imprastraktura na konektado sa Deribit, ang derivatives exchange na nakuha nito.
Ang reklamo ng CME ay tumutukoy din sa mga alalahanin sa intellectual property at paglilisensya. Sinabi ni Duffy sa CNBC na ang CME ay may hawak na eksklusibong kasunduan sa mga tagapagbigay ng benchmark at ikinatuwiran na ang mga kaugnay na produkto ay dapat idaan sa CME anuman kung gumagamit sila ng istrukturang perpetual.
Bilang tugon sa demanda, sinabi ng isang tagapagsalita ng CFTC sa Bloomberg na pinili ng CME ang paglilitis sa halip na direktang makipagkumpitensya sa merkado. Inilarawan ng tagapagsalita ang hamon bilang pagtutol sa pro-inobasyon na regulatoryong pamamaraan ng administrasyong Trump at ikinatuwiran na ang mga itinatag na kumpanya ay lumalaban sa tumaas na kumpetisyon.
Ang legal na pagsusuri mula sa StarkWare General Counsel na si Katherine Kirkpatrick ay nagmungkahi na ang kalalabasan ay maaaring hindi direkta. Sa isang post sa X noong Hunyo 18, binanggit niya na dati nang itinuturing ng CFTC ang mga perpetual na produkto bilang swaps sa kaso nito laban sa Binance, bagama't idinagdag niya na ang mga posisyon sa pagpapatupad ay hindi lumilikha ng umiiral na hurisprudensya.
Sinabi rin ni Kirkpatrick na hindi kinakailangan ng batas pederal ang CFTC na gumugol ng 45 araw upang makapagpasya o panatilihin ang isang quorum bago kumilos, na nangangahulugang maaaring may awtoridad ang tagapangulo na aprubahan ang mga produkto nang independiyente.
Sa pagtugon sa argumento ng pinsala sa kompetisyon ng CME, sinabi niya na kailangan pa ring ipakita ng palitan ang aktuwal na pinsala at binanggit na ang mga offshore perpetual trading venues ay nakikipagkumpitensya na sa CME anuman ang desisyon ng ahensya.
Ayon kay Kirkpatrick, ang mga perpetual contract ay nananatiling isang medyo bagong kategorya ng produkto sa U.S., na ginagawang hindi malamang na partikular na tinugunan sila ng Kongreso nang ipasa ang Dodd-Frank.
“Ang mga perps ay bago pa rin, na nangangahulugang hindi sila inilaan na tugunan ng Kongreso nang ipasa ang Dodd-Frank. May diskresyon ang CFTC na kategoryahin ang mga bagong produkto, at ang pagpili nito ng futures vs swap dito ay makatwiran.”
