Inakusahan ni Peter Schiff si Michael Saylor ng panlilinlang sa mga mamumuhunan sa ginustong stock (preferred stock) ng STRC ng Strategy, dahil ang seguridad ay bumagsak ng humigit-kumulang 15% sa ibaba ng $100 nitong par value.
Sa serye ng mga post sa X noong Hunyo 18, iginiit ng matagal nang kritiko ng Bitcoin na ang ilang mga retirado at mamumuhunan na nakatuon sa kita na bumili ng STRC matapos i-promote ni Saylor ang ani nito ay maaaring may batayan para sa legal na aksyon kung hindi sila sapat na naipaalam tungkol sa mga panganib na nauugnay sa pamumuhunan.
Bumagsak ang STRC sa record low na $82.53 noong Huwebes bago bumalik sa $86.97 sa oras ng paglilimbag, ayon sa data ng Yahoo Finance, na pinalawig ang pagbaba nito nang higit pa sa $100 par value ng stock. Ang pagbagsak ay nagpatindi sa debate tungkol sa istruktura ng kapital ng Strategy at ang kakayahan nitong suportahan ang mga obligasyon sa dibidendo na nakatali sa lumalaking hanay nito ng ginustong mga seguridad (preferred securities).
Iginiit ni Schiff na ang mga mamumuhunan na bumili ng STRC batay sa marketing na nakatuon sa ani ay maaaring magkaroon ng "ironclad" na kaso laban sa Strategy at sa co-founder nito kung hindi sapat ang mga pagbubunyag ng panganib. Karagdagang inakusahan niya na maaaring nilabag ni Saylor ang mga patakaran sa pagmemerkado ng securities, bagaman hindi siya nagbigay ng ebidensya na nagbukas ang mga regulator ng anumang imbestigasyon o nagsagawa ng aksyon sa pagpapatupad.
Ayon kay Schiff, ang pagbaba ng stock ay lumilikha ng problema para sa hinaharap na pangangalap ng pondo dahil ang mga bagong mamumuhunan ay maaaring humingi ng mas mataas na ani bago bumili ng karagdagang shares ng STRC. Iginiit niya na kung nais ng Strategy na ibalik ang ginustong stock sa $100 nitong par value habang patuloy na naglalabas ng mga bagong shares, maaaring tumaas nang malaki ang gastos sa dibidendo.
Ang atensyon sa modelo ng pagpopondo ng Strategy ay tumaas matapos tantyahin ng market maker na QCP na ang kasalukuyang pagkatubig ng kumpanya ay maaaring sumuporta sa mga bayad sa dibidendo sa loob ng humigit-kumulang pitong at kalahating buwan.
Ayon sa QCP, kamakailan ay muling binili ng Strategy ang halos $1.5 bilyon ng mapapalitang tala (convertible notes) na magtatapos sa 2029 habang nakalikom ng humigit-kumulang $200 milyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng shares ng MSTR. Ginamit din ng firm ang bahagi ng mga kinita upang bumili ng isa pang $100 milyon halaga ng Bitcoin, na nagpapatuloy sa matagal na nitong diskarte sa akumulasyon.
Batay sa pagsusuri nito, iminungkahi ng QCP na maaaring harapin kalaunan ng Strategy ang panggigipit na makahanap ng karagdagang pinagmumulan ng kapital kung ang kasalukuyang mga channel ng pagpopondo ay maging hindi gaanong kaakit-akit. Sinabi ng market maker na ang hinaharap na pagbebenta ng Bitcoin ay maaaring maging isang opsyon kung humigpit ang mga kondisyon ng pagkatubig.
Lumitaw ang mga alalahaning iyon kasama ng kahinaan sa parehong karaniwan at ginustong mga seguridad ng Strategy. Ang MSTR ay nagte-trade malapit sa $109 noong Huwebes, bumaba ng halos 6% sa araw na iyon at mahigit 7% sa nakaraang limang sesyon.
Ang kamakailang kritisismo mula kay Schiff ay lumampas sa STRC patungo sa mas malawak na diskarte sa pagkuha ng Bitcoin ng Strategy.
Mas maaga sa linggong ito, iginiit niya na ang diskarte ng kumpanya ay mas epektibong gumana nang ang MSTR ay nagte-trade sa isang malaking premium sa halaga ng hawak nitong Bitcoin. Ayon kay Schiff, ang paglalabas ng stock sa itaas ng net asset value ay dati nang nakatulong sa pagtaas ng exposure sa Bitcoin sa bawat share.
Kasunod ng pagbili ng Strategy ng 1,550 BTC sa humigit-kumulang $101 milyon noong unang bahagi ng Hunyo, sinabi ni Schiff na binawasan ng transaksyon ang halaga ng shareholder dahil mas maraming equity ang inilabas ng kumpanya kaysa sa Bitcoin na idinagdag nito sa bawat share. Inilarawan niya ang resulta bilang isang "negatibong ani ng Bitcoin."
Samantala, ang mga transaksyon ng insider ay nagdagdag ng isa pang layer sa diskusyon. Isang kamakailang paghahain sa U.S. Securities and Exchange Commission ang nagpakita na ang direktor ng Strategy na si Jarrod Patten ay gumamit ng mga opsyon upang makakuha ng 1,500 Class A shares bago ibenta ang mga ito sa bukas na pamilihan. Ipinahihiwatig ng mga paghahain ng SEC na ibinenta ni Patten ang 55,750 shares ng MSTR sa nakaraang tatlong buwan, na bumubuo ng kinita na humigit-kumulang $9 milyon.
Habang patuloy na nagte-trade ang STRC nang mas mababa sa par value, iginiit ni Schiff na nahaharap ang mga mamumuhunan sa lumalaking panganib. Hindi pa pampublikong tumutugon ang Strategy at Saylor sa kanyang pinakabagong mga paratang sa oras ng paglilimbag.
