Metaplanet執行長Simon Gerovich於9月6日承認，公司未能充分解釋其第十系列高階主管選擇權計畫，也未能清楚說明他與主要股東MMXX Ventures之間的關係結構。
Gerovich表示，他是MMXX母公司的「重要但非多數股東」。他否認參與MMXX的投資或交易決策，並表示Metaplanet將會更清楚地解釋其公司結構。
這份聲明是在Metaplanet為其比特幣金庫策略發行股份以籌集資金，導致薪酬計畫規模擴大而受到新一輪批評之後發布的。Metaplanet於8月18日將該計畫的潛在股份上限設為319,464,000份，但股東們認為，該修正案僅阻止了未來的擴張，卻未解決已經發生的增長。
根據Metaplanet於8月31日發布的披露，Gerovich於8月28日行使了92,000份第十系列股份收購權。此次行使產生了64,032,000份股份，使其直接持股增加至79,587,500份。
該申報確認了此次行使及由此產生的所有權。然而，關於Gerovich透過MMXX的總經濟曝險的其他說法，仍是股東的計算，而非Metaplanet證實的數字。
Metaplanet在其採用比特幣金庫策略之前，就已建立了第十系列股份收購權計畫。其董事會於2022年12月28日批准了發行條款，股東們則在2023年2月7日的臨時股東大會上批准了這些條款。
公司向七名高階主管和員工發行了460,000份權利。每份權利最初代表100份股份，但會根據調整機制進行變動。受贈者每份權利支付18日圓，而行使價格為每股10日圓。
該計畫並未授予固定數量的股份。其調整機制將獎勵池維持在Metaplanet完全稀釋後股份總數的約20%。這種結構使得當公司發行額外股權時，潛在獎勵股份的數量也會隨之增加。
Metaplanet於2024年4月開始其比特幣金庫策略。隨後，它依賴股份、認股權證及其他融資工具來資助購買。新發行稀釋了現有投資者的權益，同時也擴大了與第十系列權利相關的股份數量。
在其8月18日的申報中，Metaplanet承認原有的調整機制產生了意想不到的結果。
公司表示，該機制「加劇了現有股東所承受的稀釋效應」。
董事會取消了浮動調整機制，並將剩餘潛在發行量固定在319,464,000份股份。該修正案阻止了未來資本籌集自動擴大獎勵池。
然而，董事會並未將獎勵池恢復到Metaplanet採用比特幣策略時的規模。批評者認為，該決定保留了透過調整機制累積的數億份潛在股份。
一位使用「Bitcoin Pharaoh」名義的股東計算，在金庫策略轉變後，有2.73億份潛在股份是透過調整產生的。這個數字已被廣泛流傳，但Metaplanet並未將其作為官方公司計算數據採納。
Metaplanet於8月31日披露，Gerovich於8月28日行使了92,000份第十系列權利。這些權利轉換為64,032,000份普通股。
此次行使使其直接持股從15,555,500份增至79,587,500份。Metaplanet將新收購的股份納入透過8月18日修正案引入的五年鎖定期。
該限制通常阻止股份在2031年8月17日之前出售或轉讓。Metaplanet表示，實施鎖定期旨在使選擇權持有人的利益與公司長期績效保持一致。
該限制降低了立即出售的可能性，但並未取消股份或逆轉稀釋。當Gerovich行使權利時，這64,032,000份股份已成為公司已發行股權的一部分。
Metaplanet於8月18日的申報顯示，截至6月30日，Gerovich持有459,000份未行使的第十系列權利中的276,000份。兩名執行長共持有141,000份權利，另外兩名員工持有42,000份。
三分之一的權利將於2026年2月8日歸屬。其餘批次預計將於2027年2月8日和2028年2月8日歸屬。因此，此次行使僅代表Gerovich已揭露的第十系列持倉的一部分。
股東們質疑公司為何凍結擴大後的獎勵池，而不是從2024年4月起重新計算。一些人還要求建立一個基於每股績效、比特幣收益率或其他可衡量目標的替代激勵計畫。
股東Ragnar主張Metaplanet應「取消額外2.73億份股份」，但公司尚未接受該計算或提議。
本文審閱的任何文件均未顯示Metaplanet已決定取消剩餘權利。公司反而表示，現有持有人打算將部分權利轉讓給涉及高階主管和員工的新長期激勵工具。
該工具的金額、時間和所有權結構尚未完全披露。
MMXX Ventures是Metaplanet已揭露的股東。Gerovich在9月6日的聲明中表示，他在其母公司中擁有非多數股權。
他表示他不管理MMXX，不參與其投資決策，也不指示其交易。他還將MMXX描述為獨立於Metaplanet。
Gerovich說：「我沒有參與其投資或交易決策。」
這是一個歸因於某人的否認。公開文件證實了Gerovich與MMXX之間的聯繫，但它們並未提供所有實益擁有者的完整細目，也沒有說明過往股份銷售所得如何在母公司的投資者之間分配。
Metaplanet之前曾披露Gerovich對MMXX的投票控制權。然而，投票權、法定所有權和經濟利益是獨立的問題。一個人可以在不持有多數經濟利益的情況下影響投票，而一個非多數所有者仍然可以獲得實體部分利潤。
股東Bitcoin Pharaoh聲稱，MMXX在公司2024年飆升期間出售了約5000萬份Metaplanet股份。根據其作者的說法，該分析基於公開的所有權披露。
Metaplanet尚未在針對當前爭議的專門回應中公開證實這一總數。它也未發布逐筆交易的帳戶，以顯示任何MMXX銷售所得中哪些部分可能使Gerovich受益。
因此，關於Gerovich個人所得的說法不能作為既定事實提出。他的聲明談到了決策權，但未量化他的經濟利益，也未指明MMXX母公司的其他所有者。
Gerovich承認公司先前的溝通不足。
他說：「我們在解釋這方面做得不夠好。」
他承諾會就公司的決策和長期一致性提供更多溝通。這份聲明並未承諾Metaplanet將公開MMXX的完整所有權、取消權利或重置選擇權池。
據Google稱，Metaplanet股價在9月8日東京交易時段跌近6%，交易價約255日圓。此次下跌發生在關於選擇權結構和MMXX關係的公開討論持續不斷之後。
該股仍遠低於其2025年6月的峰值。即使Metaplanet將其比特幣持有量擴大到43,000 BTC，其股價仍持續下跌。
正如crypto.news在股價接近52週低點時報導的那樣，投資者當時已經在權衡稀釋、比特幣估值損失以及公司在不削弱每股價值的情況下籌集資金的能力。
Metaplanet的金庫策略嚴重依賴股權市場。發行股票可以增加公司的比特幣持有量，同時降低現有股東的持股百分比。股東的結果取決於發行價格、公司估值以及每股稀釋後的比特幣或其他價值創造量。
治理爭議增加了另一個擔憂，因為第十系列計畫透過用於購買比特幣的相同擴大股權基礎來獎勵內部人士。取消自動調整機制阻止了這種關係的持續，但剩餘的獎勵池仍可能隨著權利歸屬和行使而產生進一步的稀釋。
公司還承諾投入2,100 BTC和250萬美元，參與一項涉及那斯達克上市公司Super League的擬議美國比特幣金庫平台。如先前報導，如果交易達成，這些比特幣預計將保留在Metaplanet的合併集團內。
此次擴張為公司帶來了一個受支持的美國業務角度，但也使得清晰的治理和資本配置變得更加重要。股東必須評估Metaplanet的比特幣曝險以及用於資助其廣泛策略的證券。
Metaplanet尚未宣布對第十系列計畫進行特別審查、獨立調查或投票。未發現任何與當前批評相關的經核實的法院或監管程序。
下一個預定的歸屬日期是2027年2月8日。屆時，除非Metaplanet事先修改、轉讓或取消，否則更多的第十系列權利可能會變得可執行。
投資者可能會關注一份文件，解釋有多少權利將轉移到擬議的員工激勵工具中。他們也可能尋求該工具的所有權、治理規則、績效條件以及在五年鎖定期下的處理方式。
更大的未解之謎與MMXX有關。Gerovich已描述了他的所有權並否認指示交易，但Metaplanet尚未發布MMXX母公司的完整實益所有權表，也未詳細說明Gerovich參與其交易的經濟情況。
在公司提供這些細節之前，股東的估計應明確標示為外部分析。官方記錄目前確認了選擇權條款、319,464,000份股份上限、鎖定期以及Gerovich行使的64,032,000份股份。它並未解決所有關於所有權和過往經濟利益的問題。
它們是2023年為高階主管和員工批准的有償股票選擇權。其原始調整機制將潛在獎勵池維持在完全稀釋股份總數的近20%。
Metaplanet於2026年8月18日將獎勵池固定在319,464,000份潛在股份。隨後的行使減少了未清權利，同時增加了已發行股份。
這64,032,000份股份通常受到五年銷售和轉讓限制，有效期至2031年8月17日。
Gerovich表示，他是MMXX母公司的非多數股東。Metaplanet尚未公布該母公司的完整所有權細目。
沒有。執行長解釋了調整機制，並否認參與MMXX的交易決策。關於MMXX的所有權、過往收益以及擴大後的選擇權池是否會減少，仍有疑問待解答。
