美國證券交易委員會 (SEC) 提出了一項規則修正案，建議豁免歐盟債務的期貨交易，並開放為期 60 天的公眾意見徵詢期。
SEC 在 8 月 28 日的提案中表示，希望將歐盟發行的債務納入 1934 年《證券交易法》規則 3a12-8 所涵蓋的外國政府證券範圍內。
根據該修正案，與歐盟債務掛鉤的符合條件的期貨合約，可以在美國境內或向美國人士提供、出售或確認，並遵循與指定外國政府發行債務期貨相同的監管框架。商品期貨交易委員會 (CFTC) 將對這些合約擁有專屬管轄權。
這項變更不會給予歐盟債券一般性的美國證券法豁免。根據 SEC 的說法，該指定將僅適用於期貨的行銷和交易，而基礎債務義務的發行仍將受聯邦證券要求的規範。
規則 3a12-8 已經涵蓋了包括英國、加拿大、日本、澳洲、法國、德國、義大利、西班牙以及其他幾個外國政府發行的政府債務。歐盟的 11 個成員國已被納入該規則，但歐盟作為一個機構發行的債務則未被納入。
SEC 主席保羅·艾特金斯 (Paul Atkins) 表示，這種差異導致類似的債務工具受到不同的監管待遇。
艾特金斯說：「長期以來，像這樣的漏洞——即歐盟幾個成員國的債務被涵蓋，但歐盟本身的債務卻沒有——恰好造成了那種會滋生混淆而非市場信心的不一致性。」
就該規則而言，SEC 提議將歐盟債務定義為歐盟委員會代表歐盟發行的債務，前提是該借款代表歐盟的直接和無條件義務。
擬議的語言遵循了歐盟委員會官方文件所使用的結構。根據 SEC 的擬議發布，雖然歐盟委員會執行發行，但歐盟才是發行人及債務人。
符合條件的合約還需要滿足該規則的現有條件。規則 3a12-8 適用於未根據《證券法》註冊且未由註冊美國存託憑證代表的債務證券。獲豁免的期貨必須在交易委員會上交易，並符合該規則的外國交割、結算和抵銷要求。
規則 3a12-8 創建於 1984 年，最初涵蓋英國和加拿大政府發行的債務。隨後，隨著監管機構允許美國投資者接觸與海外主權債務掛鉤的期貨，而無需將每份合約視為證券期貨，SEC 增加了更多的外國政府。
歐盟債務仍不在該規則範圍內，因為歐盟不是一個民族國家。然而，SEC 表示，歐盟具有獨特的經濟和制度特徵，並且越來越多地被市場參與者視為一個主權發行人。
該修正案會將歐盟添加到指定外國政府證券的定義中，而不會改變已經適用於規則中列出政府的要求。因此，投資者和市場操作者在美國行銷或交易歐盟債務期貨時，將需要遵循相同的條件。
將歐盟債務納入規則 3a12-8 將把符合條件的期貨排除在證券期貨的法律定義之外。根據 SEC 的說法，這些合約將隨後歸屬 CFTC 的專屬權力，這與已涵蓋的 11 個歐盟成員國債務掛鉤期貨的處理方式一致。
艾特金斯將該提案描述為「實務上的協調」，並表示它建立在 SEC 與 CFTC 合作的基礎上，旨在保護投資者，同時彌補機構規則之間的差距。
對於美國市場參與者而言，該提案將提供一個明確的途徑，以在外國交易委員會上取得符合條件的歐盟債務期貨，這些交易委員會提供直接接入。SEC 表示，此類合約可以提供避險和風險管理機會，但須遵守《商品交易法》以及規則 3a12-8 中現有的保障措施。
基礎資產與與之掛鉤的衍生品之間的區別也出現在美國加密貨幣市場中。正如 crypto.news 先前報導，SEC 對比特幣指數期權的審查引發了管轄權爭議，即直接基於比特幣的合約是否應完全歸 CFTC 規則管轄。
在該案例中，芝加哥商品交易所集團 (CME Group) 辯稱比特幣是一種非證券商品，其價值追蹤期權符合商品期權掉期的資格。納斯達克 PHLX (Nasdaq PHLX) 則認為聯合監督可以提供一條合規途徑，儘管 SEC 在將該事項提交委員會全面審查時尚未解決管轄權挑戰。
歐盟債務期貨提出了一個獨立的法律問題，因為 SEC 提議利用其在《交易法》下的權力，將基礎義務指定為有限目的的豁免證券。與懸而未決的比特幣期權爭議不同，該提案明確將符合條件的期貨合約指定給 CFTC，同時保留 SEC 對基礎證券發行的監督。
除了在外國政府債務方面的工作，SEC 還在單獨的程序中繼續制定數位資產規則。該機構於 8 月 25 日向白宮管理及預算局提交了關於加密資產託管要求的擬議修正案。
根據聯邦監管議程，該託管計畫將解決註冊投資顧問和投資公司如何持有客戶和基金資產，包括加密貨幣的問題。完整的規定將在白宮審查結束且 SEC 委員會委員投票決定是否發布提案後才會公開。
7 月，委員會還將加密資產發行、經紀商要求和市場結構列入其 2026 年議程。其中一個項目涉及某些加密資產發行的豁免和安全港，而另一個項目則審查處理數位資產的經紀商的財務責任規則。
該機構於 8 月 18 日發布了長達 402 頁的《加密資產監管條例》提案。該文件提議了一項新創公司豁免，在四年內最高可達 500 萬美元，以及一項募資豁免，在滾動的 12 個月期間最高可達 7500 萬美元。
一個單獨的安全港可能允許符合條件的代幣在其發行人永久停止其承諾執行的基本管理工作後失去其投資合約狀態。《加密資產監管條例》的意見徵詢期將在其在《聯邦公報》上發布後維持 60 天。
對於歐盟債務修正案，SEC 將在《聯邦公報》上發布擬議發布，然後接受 60 天的意見。該機構已要求市場參與者解決包括取得歐盟債務期貨、可供投資者參考的資訊、可能的成本以及規則 3a12-8 是否應涵蓋更多政府或機構的債務等事項。
