比特幣在五個交易日中一直維持在 76,500 美元至 79,500 美元之間，其 76,350 美元的活躍投資者成本基礎在八月上漲 24.9% 後吸收了賣壓。
Bitfinex 分析師在 9 月 2 日的 Alpha 報告中表示，比特幣位於真實市場均值之上，降低了深度回調的風險，儘管自 2013 年以來，九月平均下跌 2.95%。
真實市場均值衡量活躍比特幣投資者的平均成本基礎，在報告發布時為 76,350 美元。自聯邦儲備理事會主席 Kevin Warsh 於 8 月 28 日在傑克遜霍爾發表鷹派言論以來，比特幣一直維持在 76,500 美元至 79,500 美元之間的 3% 區間內。
賣壓出現在區間上限附近，但買方阻止了比特幣決定性地收盤於鏈上成本基礎之下。Bitfinex 將 76,350 美元描述為市場的樞軸點，而非買家必須不惜一切代價守衛的固定價格。
八月收盤時，比特幣較其 62,922 美元的月開盤價上漲 24.9%，創下自 2021 年以來首次八月上漲，也是自 2024 年 11 月以來最大的月度漲幅。正如 crypto.news 在其關於比特幣自 2017 年以來表現最佳八月的報導中所述，這次漲勢使 80,000 美元成為進入九月的主要阻力位。
根據 Bitfinex 的數據，截至 8 月 23 日的一周內，比特幣上漲了 14,833 美元，創下其史上最大的單週美元漲幅。此次漲幅比 2024 年 11 月創下的前一紀錄高出 3,275 美元，並實現了 23.6% 的週回報率，為 2023 年 3 月以來最強勁的百分比漲幅。
報告中引用的歷史數據顯示，自 2020 年以來，比特幣已錄得 17 次單週漲幅超過 15%。在其中 14 個案例中，30 天後的價格更高，中位數回報率為 8.4%。
根據這些記錄，分析師表示調整（回調）很可能「短暫且規模有限」，只要比特幣維持在前一個 68,000 美元的區間上限之上。該水平也接近交易者集中下行期權保護的區域。
儘管面臨美國相關的兩大風險壓力，比特幣的強勢仍在持續。Warsh 的言論提高了市場對再次加息的預期，而美國和伊朗之間重新爆發的衝突將布倫特原油價格推向每桶 95 美元。
Warsh 表示，通膨改善速度不夠快，未能讓政策制定者確信其正回歸聯準會 2% 的目標。在其傑克遜霍爾演講的早期報告中，預測市場交易者在比特幣跌破 80,000 美元後，將 2026 年加息的可能性定為 68%。
美國利率上升會推高國債收益率和美元，增加持有非收益資產的成本。儘管如此，Bitfinex 發現比特幣的價格結構在演講後的五個交易日中保持完好。
鏈上支出數據顯示，在當前價格附近購買比特幣的投資者提供了大部分可供應量。
長期持有者支出產出利潤率 (SOPR) 在連續九個交易日中於 0.88 至 1.19 之間波動，報告中為 0.98。讀數為 1 意味著平均而言，每個幣以其持有者購入時相同的價格被花費。
Bitfinex 將這種模式歸因於二月和三月的買家，他們在隨後的下跌中堅持持有，並在比特幣回到他們的入場價格時開始出售。在五個交易日中，買盤吸收了這些供應，同時沒有讓價格跌破真實市場均值。
根據分析師的說法，兩種持續的變化會削弱這一讀數。SOPR 在比特幣下跌時跌破 0.9 將表明持有者正在接受損失退出。突破 1.1 則會顯示擁有較大未實現收益的投資者正在趁勢賣出。
當前區間附近的供應集中有助於解釋比特幣價格為何橫盤整理。當比特幣在 8 月 27 日收於 80,256 美元時，72.1% 的流通供應處於獲利狀態。當價格收於 77,468 美元時，該比例已降至 67.7%。
Bitfinex 計算得出，大約 880,000 枚比特幣的成本基礎位於兩次收盤價之間 2,800 美元的價差內。每次在該區域內的波動都會將大量幣從獲利推向虧損或反之，從而改變出售的動機。
與此同時，短期持有者的成本基礎為 69,980 美元，並且每天攀升約 300 美元。Bitfinex 將該水平視為在更深層次的回調中可能提供的支撐，低於 73,500 美元附近的初步目標。
當比特幣在 77,000 美元上方遭遇被動賣家時，企業需求回升。Strategy 公司在 8 月 24 日至 8 月 30 日期間斥資 3.697 億美元購買了 4,603 枚比特幣，平均每枚價格為 80,318 美元。
此次交易是 Strategy 公司 10 週以來首次購買比特幣，使其持有的比特幣總量增至 845,050 枚，平均購入成本為 75,412 美元。根據該公司提交的文件，此次交易由市價股票銷售融資。
自 5 月 14 日以來，Strategy 公司的平均購買價格一直高於比特幣的每個日收盤價。因此，該公司在市場難以維持 79,000 美元以上價格的同一區域進行了購買。
同期，美國現貨比特幣交易所交易基金 (ETF) 的需求變得不那麼穩定。在 Warsh 發表演講的 8 月 28 日，持續九個交易日、總計 30.4 億美元的資金流入，以 2.019 億美元的贖回告終。
接下來的週一，資金再次流入 2.167 億美元，其中包括流向貝萊德 (BlackRock) IBIT 的 2.059 億美元。根據 Bitfinex 引用的數據，9 月 1 日出現了 2.365 億美元的資金流出，主要由 IBIT 推動。
一項獨立的分析師評估指出，持續的 ETF 買入是延長漲勢的必要條件之一。同一份報告指出，現貨產品在 8 月 20 日錄得 6.06 億美元的資金流入，當時比特幣突破了 76,000 美元。
儘管比特幣基金需求降溫，但美國現貨以太坊 (Ether) ETF 在前一週吸引了 8.157 億美元，並將其資金流入勢頭延續至 9 月 1 日，共計 13 個交易日。Bitfinex 表示，Strategy 公司再次購買比特幣有助於抵消比特幣 ETF 需求放緩的影響。
穩定幣供應在 Warsh 發表言論之前增長了 12.5 億美元後也停止了擴張。根據報告，總市值在 8 月 28 日達到 3094 億美元的峰值，隨後降至 3038.3 億美元。
Bitfinex 將這一變化解讀為資金在市場入場點等待，而非通過持續的穩定幣贖回潮離開加密貨幣市場。穩定幣通常作為交易者的結算資產，因此其總供應量的變化是衡量可用於部署資金的指標。
期權交易者已在預定的美國經濟數據發布前後購買了保護，但其持倉並未顯示全面看空比特幣的押注。
平均隱含波動率連續六個交易日維持在 37 至 38 之間，為 37.2，使其處於前一年每日收盤記錄的第 18 個百分位。期權在不到五分之一的交易日中價格更便宜，而 2026 年的低點為 33.8。
隱含波動率也保持在過去 30 天實際波動率約 41% 以下。Bitfinex 表示，該定價表明交易者預期當前的壓縮趨勢將繼續，儘管比特幣在八月份的三個交易日中曾波動 21%。
9 月 11 日的平價跨式期權 (at-the-money straddle) 成本為 3,208 美元，需要 4.13% 的價格波動才能達到損益平衡。與 9 月 4 日到期的期權不同，該合約涵蓋了美國非農就業報告、生產者物價指數 (PPI) 發布以及七個標準交易日。
在 2026 年進行的八次美國非農就業報告發布中，比特幣在發布當天平均波動 1.9%。根據 Bitfinex 的數據，其中四次波動低於 1%，而另外四次則產生了 2.4% 至 4.4% 的變化。
從非農就業報告到消費者物價指數 (CPI) 發布期間的下行保護集中在 68,000 美元至 75,000 美元之間。9 月 11 日到期的期權，其看跌/看漲期權比例為 1:1，而整個期權市場的看跌/看漲期權比例為 0.56。
看漲期權的未平倉量在 80,000 美元處最大，而看跌期權的未平倉量則集中在 75,500 美元。永續期貨槓桿率仍比八月峰值低 10%，Bitfinex 將此解讀為交易者維持上行敞口，但沒有重新建立大量容易遭受強制平倉的頭寸。
根據報告的基本情境，比特幣在 9 月 4 日至 11 日的美國數據發布期間將維持在 76,657 美元至 81,300 美元之間。如果兩個日收盤價均高於 82,818 美元，並伴隨 SOPR 高於 1 且兩天均有正向 ETF 資金流入，將為通往下一個接近 85,200 美元的成本基礎參考點鋪平道路。
如果兩次收盤價均低於 76,657 美元，則會觸發 Bitfinex 的回撤情境，首先將三到六個月持有者的成本基礎定在 73,500 美元附近，其次是將短期持有者的成本基礎定在 69,980 美元。
