Bitwise 的 Hyperliquid 交易所交易基金在停滯四天未有追蹤到的購買活動後，於 9 月 4 日恢復累積 HYPE。

根據區塊鏈情報平台 Arkham 的數據，與該基金相關的錢包收購了約 1,050 萬美元的代幣。

Arkham 於 9 月 6 日報導，此次配置是 BHYP 自 8 月 27 日 2,320 萬美元交易以來最大的一筆追蹤購買。該平台估計，自該產品推出以來，與 Bitwise 相關的地址已累積約 1.663 億美元的 HYPE。

Arkham 形容 BHYP 是「最大的 HYPE ETF」。此排名依賴於其分析師識別的地址以及歸屬於各產品的代幣市場價值。Bitwise 尚未發布相符的公告證實 1.663 億美元的數字。

Bitwise HYPE ETF 在四天不活躍後恢復購買

這筆 1,050 萬美元的交易結束了 Arkham 報告中 BHYP 相關累積活動最長的一次近期中斷。然而，這一活動不應自動被解讀為單一投資者購買了 1,050 萬美元的基金股份。

交易所交易的加密產品透過授權參與者創建和贖回股份。根據其運營結構，信託可能會在此過程中收到現金或代幣。因此，其 HYPE 收購可以反映淨股份創建、流動性管理或涉及多個投資者的結算活動。

區塊鏈數據可以識別標記地址之間的轉帳。但它無法總是揭示每次轉帳的商業目的。地址所有權也可能改變，而內部託管轉移可能類似於購買，除非分析師識別出發送地址和交易路徑。

因此，Arkham 的數據應被視為第三方估計，而非經審計的資金流數據。報告的四天暫停指的是涉及 Arkham 識別的錢包的活動。這並不能證明該基金在此期間沒有收到投資者訂單。

官方文件證實 BHYP 直接持有 HYPE

Bitwise 於五月宣布推出 BHYP，作為一個美國上市產品，旨在直接持有 HYPE 而非追蹤其價格的衍生品。該基金在 5 月 14 日開始運營後，於 5 月 15 日開始在紐約證券交易所 Arca 交易。

其 SEC 註冊文件聲明，該信託主要旨在反映其 HYPE 持有量的價值，扣除營運費用和負債。Bitwise 將該工具作為 ETF 推廣，而其監管文件則將其描述為發行交易所交易股份的德拉瓦州法定信託。

這種結構為券商客戶提供了對 HYPE 的受監管曝險，而無需他們維護加密貨幣錢包或直接與 Hyperliquid 互動。投資者仍然面臨代幣的價格風險、基金費用、潛在的追蹤誤差以及與加密貨幣託管相關的風險。

BHYP 的季度報告將 Anchorage Digital Bank 列為該信託的 HYPE 託管方。該文件還確認，該基金部分持有的資產可以進行質押以產生獎勵。

Bitwise 的基金網站列出了將信託資產的 70% 進行質押的目標。BHYP 產品頁面在九月初報告了 2.25% 的總質押獎勵率和 1.18% 的淨利率。這些利率可能會發生變化，並不代表保證回報。

1.66 億美元的排名取決於錢包歸屬

Arkham 將 BHYP 描述為最大的 HYPE ETF，這與該基金強勁的早期需求大致相符。儘管如此，除非 Bitwise 發布等值的數字，否則 1.663 億美元的估計不應被視為官方管理資產規模。

追蹤的代幣價值可能與基金的資產淨值不同。ETF 報告的資產淨值包含負債、現金、應計費用及其他會計項目。已識別錢包的美元價值也隨著 HYPE 的市場價格不斷波動。

HYPE 產品之間的比較需要一致的時間戳和估值方法。Bitwise 與 21Shares 和 Grayscale 等產品競爭。據有關 HYPE ETF 市場擴張的報導，Grayscale 準備了一隻代碼為 HYPG 的基金，並提議收取 0.29% 的費用。

BHYP 推出後不久就吸引了大量需求。Bitwise 執行長 Hunter Horsley 報告稱，五月份每日資金流入約 1,900 萬美元，當時該基金錄得了其當時最強勁的交易日。正如 crypto.news 報導，這筆資金流入幫助 BHYP 在 HYPE 產品中取得了早期領先地位。

HYPE 相關產品在最初的十個交易日內，報告的資金流入總計超過 1 億美元。早期總額顯示，受監管的基金正在成為代幣需求的衡量來源，這是根據有關機構 HYPE 購買的相關報導。

ETF 購買與 Hyperliquid 的回購分開

BHYP 的購買僅構成 HYPE 需求結構的一部分。Hyperliquid 還營運一種協議機制，利用交易手續費收入透過其援助基金（Assistance Fund）購買 HYPE。

這些購買不是 ETF 的資金流入。它們源於 Hyperliquid 交易平台上的活動，並根據協議的費用分配規則持續進行。將它們與 BHYP 的活動結合會誇大來自投資產品的需求。

根據有關其自動回購機制的報導，截至五月底，Hyperliquid 已使用超過 11.6 億美元的費用收入用於 HYPE 購買。該機制將 HYPE 需求與平台收入掛鉤，而 ETF 的購買則取決於投資者的創建和贖回。

Bitwise 在其業務與該代幣之間建立了另一個較小的聯繫。該經理承諾將 BHYP 管理費的 10% 用於購買 HYPE 並將其保留在其公司資產負債表上。這些購買屬於 Bitwise 而非 ETF 信託，因此與支持 BHYP 股份的資產不同。因此，管理費承諾不應計入基金持倉。

接下來的披露可以確認什麼

Bitwise 的官方持倉量、資產淨值和流通股數提供了檢驗 Arkham 估計的最清晰方式。這些數字的變化可以顯示報告的錢包累積是否與新的 ETF 股份創建相對應。

後續的 SEC 報告將提供經審計或審閱的會計資訊，儘管季度報告在其涵蓋的交易之後才發布。基金每日披露可能會提供更即時的數據，但它們可能使用與 Arkham 實時區塊鏈計算不同的估值時間。

投資者還應關注 Arkham 地址標籤的修訂。託管轉移、質押活動或新識別的地址可能會改變平台的估計，而這並不代表新的投資者需求。

Arkham 提供的證據並未證明 1,050 萬美元的購買導致 HYPE 價格的特定波動。代幣價格同時受到更廣泛的加密貨幣市場狀況、衍生品倉位、協議回購和交易活動的影響。任何將特定價格變動歸因於 BHYP 單獨的說法都仍是推測性的。