Bullish 已向 USD.AI 提供了一項 1 億美元的穩定幣債務融資機制，用於資助以人工智慧基礎設施中使用的圖形處理單元 (GPU) 為擔保的貸款。
Bullish 在周五的一份公告中表示，該機制將為 USD.AI 提供資金，用於資助購買高性能運算設備的營運商，擴大該交易所營運商對代幣化資產和 AI 基礎設施的涉足。
由 Permian Labs 開發的 USD.AI 將穩定幣流動性與尋求資金購買 GPU 的公司連結起來。該平台不評估針對借款人整體業務的債權，而是發放以融資所購買的運算硬體為擔保的無追索權貸款。
Bullish 代幣化主管 Thomas Cowan 表示，該公司在評估該機制時使用了 USD.AI 的鏈上紀錄。Bullish 在同意提供新的債務融資之前，就已經投資了該平台。
「我們對 USD.AI 的承諾反映了我們自首次投資該協議以來一直秉持的信念：可信、結構良好的實體資產應存在於鏈上。」
根據協議，USD.AI 將利用這 1 億美元的機制為中型市場 AI 基礎設施營運商發放貸款。根據公告，融資硬體的所有權提供了抵押品，而貸款不構成對營運商其他公司資產的債權。
這種結構將貸款與借款人的主要資產負債表分開，但償還仍取決於基礎運算設備產生的收入和轉售價值。GPU 可能會隨著新型號的上市而貶值，這使得貸款條款、抵押品檢查和還款時間表成為融資過程中的重要組成部分。
USD.AI 已完成涉及最新 Nvidia 硬體的大筆交易。今年 6 月，該協議宣布了一筆由 2,304 個 Nvidia B300 GPU 擔保的 9,810 萬美元貸款，而投資者則全額資助了另一筆由 768 個 Nvidia B200 單元擔保的 3,400 萬美元機制。
這兩筆已披露的貸款合計涉及 3,072 個 GPU 和超過 1.32 億美元的融資。最新的 Bullish 融資機制為該協議提供了另一個穩定幣流動性來源，因為它增加了為建立數據中心和 AI 運算叢集的營運商提供的貸款。
Permian Labs 執行長 David Choi 表示，對運算設備的需求創造了一個獨特的借貸類別。
Choi 說：「運算本身正在成為一個信貸市場」，他補充說，Bullish 的機制將允許 USD.AI 融資更多的基礎設施，並開發運算擔保債務的交易市場。
根據 USD.AI 的說法，其融資在鏈上結算，並為資本提供者提供了對由產生收入的運算設備擔保的貸款的敞口。該公司將該資金描述為非稀釋性的，因為營運商在借款時無需放棄所有權。
除了借貸機制外，Bullish 計劃在其機構交易所上推出多個 sUSDai 交易對。根據這些公司表示，一旦交易開始，一個專門的造市計畫將為該代幣提供訂單。
USD.AI 使用 sUSDai 作為其附息代幣，讓持有者得以接觸從協議信貸業務產生的收益。上市該資產將允許持有者交易其頭寸，而不是僅依賴於基礎貸款的償還期。
Bullish 預計該計畫將改善 GPU 擔保債務的二級流動性和價格發現。這些公司在周五的公告中沒有披露計劃的交易對、發布日期或造市預算。
同時，Bullish 和 USD.AI 正在擴大一項研究專案，重點關注 AI 領域資本支出融資的方式。根據公告，這項工作將結合 Bullish 運營機構市場的經驗與 USD.AI 的借貸結構。
運算硬體的代幣化敞口已在加密市場其他地方出現。2025 年 8 月，Injective 推出了一個 Nvidia GPU 衍生品市場，允許交易者獲得 Nvidia H100 處理器租賃價格的敞口。
Aethir 和 Injective 還於 2024 年 12 月推出了代幣化 GPU 市場，使用區塊鏈產品提供對運算能力的訪問。與那些交易和租賃產品不同，USD.AI 的模式以向基礎設施營運商發放的有擔保貸款為中心。
這 1 億美元的機制是在 Bullish Capital 於 2025 年 9 月向 USD.AI 投資 400 萬美元之後推出的。Cowan 表示，鏈上透明度讓 Bullish 能夠使用其業務中其他地方採用的機構承銷標準來審查該協議。
Bullish 營運專業投資者的現貨和衍生品市場，並為新的機制提供流動性。
在歐洲，Bullish 在歐盟的《加密資產市場 (MiCA) 框架》下作為授權的加密資產服務提供商營運，提供現貨交易和託管服務。其在美國的業務在該公司於 2025 年 9 月獲得紐約 BitLicense 後擴大，當時 crypto.news 報導稱 Bullish 股價在獲得批准後上漲了近 6%。
該許可證允許 Bullish 為紐約的合格客戶提供服務，並在其公開上市約一個月後到來。該州的監管批准增加了該公司在美國的業務，儘管周五的公告沒有具體說明 sUSDai 是否會提供給美國客戶，也沒有說明任何訪問限制。
對於美國投資者而言，該交易將 AI 基礎設施借貸添加到與紐約證券交易所上市的 Bullish 股票（股票代碼 BLSH）相關的業務中。任何財務影響將取決於該機制的條款、貸款表現以及對 Bullish 業績的貢獻，這些公司都沒有披露。
Bullish 於 2025 年 8 月以每股 37 美元的價格首次在紐約證券交易所上市。此次發行募集了約 10.3 億美元，其股票在第一個交易日開盤價為 90 美元。
此前有關 Bullish 公開募股的報導稱，該公司在定價高於其原始區間後，以約 54 億美元的估值進入市場。由貝萊德管理的基金和與 ARK 投資管理公司相關的帳戶曾表示有興趣購買高達 2 億美元的股票。
根據 Yahoo Finance 的數據，儘管 BLSH 近期有所復甦，但其仍比其 90 美元的開盤價低 60% 以上。該股周五交易價格約為 33 美元，在過去一個月上漲了約 45%。
其他在美國交易的加密公司在同期也取得了進展。持有比特幣的上市公司 Strive 上漲約 88%，比特幣礦商 Canaan 上漲約 55%，USDC 發行商 Circle 上漲近 40%。
