在比特幣七天內上漲22.1%並逼近80,000美元之後，逐月資本（Moon Pursuit Capital）敦促專業加密貨幣投資者使用系統性策略，而非依賴聯準會的預測。
逐月資本的負責人寇特尼·歐路喬比（Courtney Olujobi）向crypto.news表示，傑克森霍爾對數位資產仍然重要，因為對美國貨幣政策的預期持續影響流動性和投資者的風險偏好。
歐路喬比說：「傑克森霍爾對數位資產很重要，因為聯準會的預期持續影響市場的流動性和風險胃納。」
他補充說，聯準會若發出更寬鬆的訊號，可能會支持比特幣和其他風險資產，而緊縮的訊息則可能迅速重燃市場波動。歐路喬比表示，機構應構建能在不同經濟條件下運作的投資組合，而非試圖預測沃什會傳達何種訊息。
根據crypto.news先前關於比特幣下一個催化劑的報告中引用的市場數據，比特幣本週開盤價接近77,364美元，此前七天內上漲了22.1%。該資產已從約64,000美元上漲，並在自2024年3月以來最強勁的單週漲勢中短暫測試了80,000美元。
聯邦準備理事會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）定於美東時間8月28日上午10點發表他的首次傑克森霍爾主旨演講。堪薩斯城聯邦儲備銀行將於8月27日至8月29日舉辦以「金融創新：對支付和政策的影響」為主題的研討會。
歐路喬比表示，加密貨幣價格不僅僅對政策決策的規模做出反應。可用流動性的數量以及有限的資產供應量，可能決定當新資本進入或離開市場時，價格會做出多麼強烈的反應。
「我們要強調的是，數位資產對政策舉動規模的反應，不如說是對有多少流動性構成阻礙的反應。」
根據歐路喬比引用的數據，穩定幣供應量約為3080億美元，較一年前增長約14%，但低於5月份的峰值。他將部分供應描述為投資者可以透過交易所部署的資本，儘管穩定幣市場總額也包括用於支付、儲蓄、借貸和去中心化金融（DeFi）的代幣。
同時，歐路喬比估計，只有約13%的流通中比特幣在公開市場上積極可用於交易。這個數字應被視為逐月資本的估計，因為公開報導的交易所餘額並未涵蓋所有可交易比特幣的來源，包括現貨交易所交易基金（ETF）、機構託管人以及場外交易（OTC）櫃檯。
歐路喬比表示，由於可立即出售的比特幣較少，湧入的資本可能會迅速推動價格。當投資者減持或槓桿交易開始平倉時，同樣的結構也會加速損失。
他說：「這種組合意味著資本流動會非常迅速地雙向傳導至價格。」
美國財政部8月19日的一項公告，提供了歐路喬比所描述傳導過程的一個近期範例。該部門表示，將把長期政府證券流動性支持回購的最大規模，從每筆20億美元增加到至少40億美元。
擴大後的操作將涵蓋10至20年期和20至30年期到期債券，並將於9月9日開始，持續到11月4日。財政部計劃在其下一次季度再融資時提供最新資訊。
該計畫是一種債務管理操作，而非量化寬鬆或聯準會的政策決定。在比特幣開始上漲時，尚未有任何超過增加限額的購買發生，因為新的規模要到9月才會生效。
市場反而對該公告及其對長期國債流動性可能產生的影響做出了反應。在最初的上漲階段，比特幣在不到12小時內從約64,100美元的盤中低點攀升至約69,500美元。
正如先前財政部回購分析所涵蓋的，主要交易所的空頭清算在24小時內達到約14.4億美元。其中約12.9億美元的看跌頭寸在一小時內平倉，同時超過110,000名交易者被強制清算。
強制清算會增加買盤壓力，因為當價格上漲時，交易所必須平倉看跌頭寸。比特幣在隨後的幾個交易日中繼續攀升，最終在8月25日突破80,000美元，並達到81,000美元以上的盤中高點。
歐路喬比表示，在漲勢發展的24小時內，加密貨幣市場增加了約2800億美元。然而，比特幣從低於65,000美元到接近80,000美元的完整漲幅，是經過數天而非在同一個24小時視窗內發生的。
他說：「同樣的市場結構也適用於反向情況，而且歷史上，其速度更快。」
對於專業投資者而言，歐路喬比表示，主要問題不在於他們是否能準確預測聯準會的下一個決策。投資組合的構建決定了投資者在經濟狀況、流動性或波動性變化時的表現。
「從機構投資者的角度來看，更大的問題不在於你是否能正確預測聯準會的下一步行動。而是你的投資組合是否能應對宏觀環境變化而表現良好。」
市場中性策略旨在限制對整體市場方向的敞口。根據其設計，基金經理可能會在一個資產中持有多頭頭寸，同時在另一個資產中採取抵消性的空頭頭寸，交易現貨和期貨價格之間的差異，或使用量化訊號來識別相對定價機會。
系統性策略遵循預先定義的規則來選擇交易、設定頭寸規模和控制風險。歐路喬比表示，此類方法可以讓機構投資者利用波動性和市場結構創造的機會，而無需比特幣持續上漲。
他補充說，投資者可以交易相對價格，同時維持設定的頭寸規模和風險限制，而不是完全依賴看漲比特幣的頭寸。市場中性基金仍面臨交易、模型、交易對手、流動性和執行風險，其對沖策略可能會在市場大幅上漲期間限制回報。
歐路喬比說：「這種權衡值得清楚地說明：市場中性投資組合在像我們剛剛經歷的那樣的一週中，會放棄大部分上漲空間。」
CoinShares為機構加密貨幣市場中的這種方法提供了一個範例。該資產管理公司將其市場中性策略描述為透過應用於主要加密貨幣投資組合的量化訊號，尋求獨立於市場方向的正向回報。
對於美國投資者而言，在美國上市的現貨比特幣ETF提供了受監管的曝險來源和機構需求的明顯指標。在截至8月21日的一週內，這些基金約收到19億美元的資金，這是自2025年10月以來最強勁的單週資金流入。
連續五個交易日都出現了淨流入，包括8月20日約6.06億美元。貝萊德的iShares比特幣信託（BlackRock’s iShares Bitcoin Trust）佔了大部分購買量，而ETF需求幫助吸收了可用供應，使比特幣突破了幾個阻力位。
分析師此前表示，一旦強制空頭回補放緩，持續的現貨需求將變得更加重要。根據報告中引用的Bitfinex分析師的說法，在突破的第一階段，比特幣上漲了10%至11%，而總未平倉量增加了約4%。
分析師表示，未平倉量有限的增加表明，這次漲勢包含了現貨購買和空頭回補，而非主要由新的槓桿多頭頭寸驅動。Bitget Wallet研究分析師張拉西（Lacie Zhang）也將支撐歸因於ETF購買、宏觀經濟狀況和美國加密貨幣政策的進展，同時警告說，快速的上漲需要持續的現貨市場買盤。
沃什在傑克森霍爾的演講將在聯準會7月以9比3的投票結果決定將目標利率維持在3.50%至3.75%之後進行。三名官員傾向於加息四分之一個百分點，而沃什在會後發言中拒絕承諾固定的政策路徑。
美國投資者還將在演講前收到7月份的個人消費支出（PCE）通膨報告和修訂後的第二季度國內生產總值（GDP）數據。聯準會偏好的核心PCE指標6月份為3.3%，高於其2%的目標，而第二季度經濟增長的初步估計為1.5%。
