新澤西州已要求美國最高法院裁定聯邦衍生性金融商品法是否阻止各州監管CFTC（美國商品期貨交易委員會）註冊的預測市場所提供的體育合約。
9月2日的一份法庭文件顯示，新澤西州已向最高法院提交調卷令請願，要求大法官們審查美國第三巡迴上訴法院一項有利於Kalshi的裁決。
該請願書詢問，《陶德-法蘭克華爾街改革與消費者保護法案》是否阻止各州將其體育賭博法律應用於在其境內進行的賭注，如果這些合約是在商品期貨交易委員會註冊的市場上提供的。
Kalshi經營一個由CFTC監督的指定合約市場。該公司將其體育產品視為受聯邦衍生性金融商品規則管轄的事件合約，而新澤西州則將其視為受州許可和消費者保護要求約束的體育博弈。
今年四月，第三巡迴法院維持了一項初步禁制令，該禁制令阻止新澤西州監管機構對Kalshi的體育合約執行州賭博法律。
上訴法院發現，Kalshi已證明其聲稱體育事件合約符合《商品交易法》規定的互換合約有合理的成功機會。根據這種解釋，CFTC的專屬管轄權可能會取代衝突的州規定。
正如crypto.news當時報導的，該裁決並未了結整個訴訟。它確認了一項初步禁制令，意味著法院評估了Kalshi勝訴的可能性，但沒有就爭議的每個部分發布最終判決。
新澤西州現在要求最高法院駁回上訴法院的解釋。根據請願書，國會並未明確授權聯邦註冊市場在不遵守州賭博法律的情況下在全國範圍內提供體育博弈。
州官員還認為，體育博弈長期以來屬於州權限。根據新澤西州的立場，在CFTC註冊交易所並不會自動將體育賭注轉變為受聯邦保護的金融合約。
該請願書挑戰了第三巡迴法院將體育事件合約視為互換合約的處理方式，這一分類是Kalshi聯邦優先權論點的核心。如果這些產品不屬於該類別，該州認為《商品交易法》的專屬管轄權條款無法保護其免受地方執法。
新澤西州的提交文件指出，美國第九巡迴上訴法院的一項衝突裁決，該裁決最近允許內華達州對預測市場體育合約執行其博弈法律。
在內華達州的爭議中，第九巡迴法院認定體育合約很可能是賭注，而不是《商品交易法》涵蓋的互換合約。法院駁回了CFTC監督自動阻止州監管機構採取行動的論點。
第九巡迴法院的裁決導致了兩個聯邦上訴法院之間的直接分歧。根據第三巡迴法院的裁決，Kalshi受到新澤西州執法的保護，而預測市場營運商則在第九巡迴法院的管轄範圍內面臨州賭博管制。
上訴法院之間的分歧是最高法院在決定是否審理案件時考慮的一個因素，儘管提交文件並不意味著大法官們已接受新澤西州的請願。Kalshi將有機會在法院決定是否批准審查之前作出回應。
該州在請願書中引用了第九巡迴法院的裁決，認為相互衝突的裁決在聯邦衍生性金融商品監管和州賭博監管之間造成了不確定性。
類似的爭議已蔓延到其他司法管轄區。八月份，一名聯邦法官駁回了Coinbase阻止密歇根州監管機構對體育預測市場採取行動的請求，而紐約州則就州官員稱為未經許可的賭博產品對Kalshi提起了獨立訴訟。
紐約州的訴訟要求至少360億美元的罰款和賠償。該州指控Kalshi提供未經許可的博弈產品，並在未提供經許可的體育博彩公司所需的保障措施的情況下允許存取，這些指控Kalshi予以否認。
截至八月中旬，這場州執法鬥爭已在美國各地產生了20多起訴訟和停止令。亞利桑那州也提出了刑事指控，而其他幾個州則命令預測市場營運商停止提供體育相關產品。
體育法律師Daniel Wallach表示，新澤西州的請願援引了重大問題原則，該原則是法院在機構聲稱對具有重大經濟或政治後果的問題擁有權力，但國會沒有明確指示時使用的。
引用最高法院先前的措辭，該州稱第三巡迴法院的解釋是一個「令人震驚」的結論，具有嚴重的「經濟和政治後果」。
新澤西州還認為，允許聯邦衍生性金融商品法取代州體育賭博規則將代表著在「傳統州權限」領域中「聯邦與州」權力之間「敏感關係的重大變化」。
根據該州的論點，國會需要在允許CFTC的權力凌駕於地方體育博彩法律之上之前明確說明。請願書指出，陶德-法蘭克法案沒有明確聲明給予聯邦註冊交易所全國範圍內免受州賭博管制的豁免權。
Kalshi在向Front Office Sports發表的一份聲明中提供了不同的解讀。該公司表示，第九巡迴法院仍然接受了CFTC專屬管轄權可以優先於州法律的核心原則，但對現有法規如何適用於體育合約存在分歧。
根據Kalshi的說法，該分歧背後的法規正在重寫。
該公司表示：「我們對下級法院的裁決仍有信心，新澤西州今天提交的任何文件都無法改變我們的觀點。」
CFTC已提議修改其事件合約規則，但任何最終法規都可能面臨針對該機構法律權限或規則制定程序的獨立法庭挑戰。第九巡迴法院的裁決也可能為各州提供另一個質疑將體育合約視為聯邦管轄衍生性金融商品規則的依據。
儘管法律挑戰已蔓延到美國各地，但私人投資者仍持續對最大的預測市場平台給予數十億美元的估值。
8月25日的一份SEC文件顯示，Kalshi自4月以來已出售約11.2億美元的股權，在近15億美元的發行中仍有約3.8億美元待售。該文件未說明已出售金額中包含哪些融資輪次。
Kalshi最近的股權文件可能包括其估值達到220億美元的10億美元F輪融資。Coatue領投了該輪融資，紅杉資本、Andreessen Horowitz、IVP、Paradigm、摩根士丹利和方舟投資也參與其中。
F輪融資前後發布的公司數據顯示，Kalshi的年化交易量為1780億美元，六個月內從520億美元增長。Kalshi當時還報告每月活躍用戶超過200萬，年化收入約為15億美元。
根據在邁阿密共識大會（Consensus Miami）上預測市場辯論中討論的數據，體育類產品佔Kalshi交易量的85%至90%。這種集中度使得體育合約的分類對該公司在美國的營運至關重要。
競爭對手Polymarket也在尋求新資金。據報導，一輪10億美元的融資將使該公司估值約為210億美元，與小唐納·川普相關的1789 Capital計劃投資約3億美元。
Polymarket的美國業務透過其收購的CFTC指定合約市場QCX LLC營運。據《華爾街日報》報導，紐約證券交易所的母公司洲際交易所（Intercontinental Exchange）在累積了約22%的股權後，仍然是Polymarket最大的投資者。
