Ondo Finance 已要求美國監管機構將其海外平台在約六週內錄得 80 億美元的累計交易量後，將與個別股票掛鉤的永續期貨引入境內。
Ondo Finance 在 8 月 24 日向證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC) 提交的三封意見函中表示，這兩個機構可以透過現有的證券期貨框架來容納股票永續期貨。
該公司的提案涵蓋了產品分類、保證金要求以及鏈上市場數據的使用。Ondo 不要求國會或聯邦機構設立單獨的監管類別，而是希望 SEC 和 CFTC 應用已用於與個別證券掛鉤的期貨規則。
根據其產品分類函，缺乏固定到期日並不妨礙永續合約被歸類為證券期貨產品。
Ondo 表示：「證券期貨產品的法定定義中，沒有任何內容要求固定到期日。」
傳統期貨會在特定日期到期，屆時合約會根據其標的資產的價值進行結算。永續期貨沒有預設的到期日，並透過週期性的資金費率支付來使其市場價格貼近其追蹤的資產。
當永續合約的交易價格高於其參考價格時，持有多頭頭寸的交易者通常會向持有空頭頭寸的交易者支付費用。當合約交易價格低於參考價格時，支付方向則相反，從而形成促使兩者價格趨於一致的機制。
Ondo 告知監管機構，資金費率機制所發揮的功能與有到期日的期貨合約中的到期機制相似。根據其解釋，產品的經濟結構比合約是否在預定日期結束更為重要。
該文件還提到了更新的保證金系統和基於區塊鏈的定價數據。Ondo 認為，監管機構可以在現行法律框架內考慮這些特點，儘管 SEC 和 CFTC 仍需決定個別產品如何滿足上市、交易和投資者保護要求。
8 月 24 日，Hyperliquid 政策中心向這兩個機構提出了類似的請求，建議將具有期貨特徵的股票永續合約視為證券期貨。該團體表示，Hyperliquid 的 HIP-3 市場在其推出的前 10 個月內，累計名義交易量已超過 4800 億美元。
根據該提案，監管機構將首先審查合約的結構和交易方式，然後再考慮其追蹤的資產。與個別股票掛鉤的期貨式合約將隨後歸入由 SEC 和 CFTC 共同管理的證券期貨系統。
證券期貨結合了證券法和期貨法的特點。受 CFTC 監管的指定合約市場可以在向 SEC 發出通知註冊後上市這些產品，而全國性證券交易所則可以向 CFTC 採取平行註冊途徑。
透過其巴拿馬子公司，Ondo 已向美國境外符合資格的用戶提供以穩定幣結算的永續期貨，這些期貨參考個別在美國上市的股票。
根據該公司向 SEC 提交的文件，截至 8 月 14 日，該平台已產生 80 億美元的累計交易量。Ondo 表示，這是在產品推出約六週後達成的總額。
許多被參考的股票主要在美國交易所交易，儘管美國用戶無法使用這些海外合約。這種安排讓符合資格的非美國交易者能夠獲得個別股票的價格敞口，同時使用穩定幣結算其頭寸，而非傳統經紀帳戶。
該公司表示：「將這項活動帶回美國不應該是一個開放性問題；這是兩個機構都應該積極追求的目標。」
Ondo 的請求不會自動授權所有股票永續合約。交易所、經紀商和清算機構仍需遵守適用於證券期貨的註冊、上市、保證金和客戶保護要求。
儘管如此，這項提案仍可為美國投資者提供一個受監管的途徑，以獲取目前已透過海外平台提供的產品。美國用戶的准入將取決於監管機構是否接受 Ondo 的分類，並確定現行證券期貨標準如何適用於永續合約。
前 SEC 律師 Ashley Ebersole 最近向 crypto.news 表示，如果監管機構推動立法、公開評論和實施，為鏈上永續合約建立美國監管途徑可能需要 10 到 12 個月。Ebersole 稱，如果監管機構大量依賴現有權力或豁免，這一過程可能會更快。
除了其衍生品提案，Ondo 還經營著最大的代幣化實體資產 (RWA) 業務之一。根據 RWA.xyz 的數據，截至週三，該公司在 RWA 管理者中排名第四，分佈式資產價值約為 26 億美元。
截至 8 月 13 日，Ondo Stocks 已在 Ethereum、BNB Chain 和 Solana 上列出超過 440 種代幣化股票和交易所交易基金。根據 Ondo 早前的報導，該平台當時的資產價值約為 10.2 億美元。
該公司表示，每種代幣化證券都由相關股票、ETF 或存放在美國註冊經紀自營商處的現金作後盾。獨立驗證代理會檢查資產擔保情況，而安全代理則持有抵押品的權益。
Ondo 的披露表明，買方在扣除適用稅款後，可獲得價格變動和再投資股息的經濟敞口。持有人不直接擁有參考股票或 ETF，也不享有與註冊股東相同的權利。
7 月底，Ondo 獲得了與其美國代幣化股票業務相關的 FINRA 授權。該公司當時表示，其代幣化產品的總鎖定價值已超過 25 億美元，而 Ondo Stocks 的累計交易量已處理超過 70 億美元。
這些代幣化產品與最新文件中提到的永續期貨不同。股票代幣提供由證券或現金支持的間接經濟利益，而永續合約則是衍生性合約，旨在追蹤參考股票的價格，而不轉移所有權。
Ondo 提交這些文件之際，聯邦機構正在重新考慮證券和衍生品規則應如何適用於基於區塊鏈的市場。
三月，SEC 和 CFTC 簽署了一份諒解備忘錄，以協調其權限重疊領域的工作。該協議建立了一個正式程序，用於分享資訊、制定政策，以及解決涉及可能同時屬於證券法和商品法產品的問題。
證券期貨需要這種協調，因為 SEC 監督證券市場，而 CFTC 則監管美國期貨和衍生品交易場所。因此，與個別股票掛鉤的永續合約可能需要這兩個機構的批准或監督。
政治上也開始關注將海外永續市場引入美國。前總統唐納·川普在八月表示，CFTC 主席 Michael Selig 正在努力以「完全合規和合法的方式」將 Hyperliquid 引入美國。
CFTC 和 Hyperliquid 都沒有公開解釋其准入將如何運作。Hyperliquid 最廣為人知的是鏈上永續期貨，而根據 CoinGecko 的數據，其 HYPE 代幣在川普發表評論後上漲了 20% 以上，並在接下來的一個月內上漲了近 49%，週三交易價格約為 81 美元。
監管機構正在分別審查支持代幣化證券所需的基礎設施。週二，SEC 提議更新過戶代理規則，內容涵蓋註冊、記錄保存、轉移處理、網路安全以及證券和客戶資金的保護。
大多數現有的過戶代理要求可追溯到 1970 年代末和 1980 年代初，當時紙本證書和手動所有權記錄仍很普遍。根據擬議規則，鏈上過戶代理將需要實施控制措施，以保護數位記錄免受未經授權的更改、刪除和操作故障。
SEC 表示，這些修正案將保持技術中立，不會要求公司使用區塊鏈系統。該提案在聯邦公報刊登後，將開放公眾評論 60 天，之後 SEC 工作人員可能會在委員審議最終規則之前修改文本。
