RedStone 宣布計畫將 Centrifuge 代幣化的 NYLIM 美國高收益債券基金的持有者，透過持續約 300 毫秒的鏈下拍賣，提供同區塊退出服務。 摘要 * RedStone Settle 將為 HYB 提供同區塊退出服務，其標準贖回期為 T+3。 * 經過 KYC 驗證的流動性提供者將競標購買基金單位所需的折扣。 * 原子交易和綁定求解器保證金旨在限制結算失敗和搶先交易。 * RedStone 表示，預先注資金庫將在直接參與不足時提供後備流動性。 RedStone 在 9 月 1 日與 crypto.news 分享的公告中表示，其 Settle 服務正在與 NYLIM Anemoy 美國高收益公司債券隔離投資組合（代號 HYB）整合。 HYB 透過 Centrifuge 發行，是首個由紐約人壽投資管理公司（New York Life Investment Management, NYLIM）擔任副投資顧問的代幣化基金。根據 RedStone 提供的最新數據，NYLIM 管理著 8380 億美元的資產，高於該基金於 6 月推出時報告的約 8070 億美元。 此整合旨在讓 HYB 持有者、借貸協議和清算人能在一個區塊鏈交易中出售基金單位。流動性提供者提供即時資金，取得單位所有權，然後完成基金的常規贖回流程。 儘管 RedStone 將此服務描述為 T+0 結算，但 HYB 的基礎贖回期仍為 T+3。Settle 服務將等待期轉移給願意持有這些單位以換取折扣的經批准的流動性提供者。 RedStone Settle 使用 300 毫秒的拍賣 RedStone 共同創辦人兼營運長 Marcin Kazmierczak 告訴 crypto.news，當 RedStone 識別出符合清算條件的頭寸時，系統會運行一次約 300 毫秒的鏈下拍賣。 經過 KYC 驗證並列入白名單的流動性提供者（稱為求解器）會根據他們從 HYB 參考價格所需的折扣進行競標。最接近 0% 折扣的競標將獲勝，這意味著賣家將收到最接近基金單位計算價值的價格。 拍賣結束後，RedStone 會將其最新的價格更新和清算指令組合在一個原子性鏈上交易中。Kazmierczak 表示，這種結構可以防止搶先交易，因為價格提交和執行是同時發生的，而不是透過單獨的交易。 原子性執行也意味著交易的每個部分都必須成功，否則整個操作將被回復。根據 Kazmierczak 的說法，獲勝的求解器擁有綁定保證金，如果未能提供承諾的資金，該保證金將會被罰沒。 隨後，求解器透過發行商的標準 T+3 流程贖回所取得的 HYB 單位，並將拍賣折扣作為提供即時流動性並接受贖回延遲的補償。 RedStone 的模型不需要大型鏈上流動性池。該公司表示，Centrifuge 和 NYLIM 也無需為提前退出提供資金，或改變基金現有的贖回操作。 「代幣化解決了發行問題。但它沒有解決結算問題 — 而結算才是決定資產能否在鏈上擴展並具備更廣泛實用性的關鍵。」Kazmierczak 說。 這位高管表示，借貸市場策展人需要確信，當貸款抵押不足時，清算人能夠處置抵押品。他補充說，已知的退出價格和結算時間可以讓策展人計算借貸限額，而無需依賴不確定的贖回隊列。 HYB 拍賣從管理人衍生的 NAV 開始 由於高收益公司債券不像加密貨幣那樣持續交易，HYB 拍賣不會從全天候現貨市場取得價格。 Kazmierczak 表示，RedStone 的基本價格饋送將使用來自基金管理人的淨資產價值數據來確定起始價值。然後，求解器透過提交他們獲得單位和贖回所需的折扣百分比來競爭。 這種定價方法將基金管理人的淨資產價值置於拍賣的核心，而求解器的出價則考量了在贖回期等待的成本和風險。RedStone 表示，這種結構還可以處理自願贖回和去槓桿交易，而不僅僅是在貸款進入清算時才運作。 然而，在壓力市場中，拍賣仍需要足夠的資金來自合格的求解器。當被問及如果參與的提供者太少或沒有出現合適的出價會發生什麼時，Kazmierczak 表示，預先注資金庫也會參與拍賣，並旨在確保鏈上後備流動性可用。 持續且可辯護的定價一直是代幣化資產用於借貸的另一個障礙。一份八月份關於 Stellar DeFi 缺口的報告發現，其 RWA 市場已超過 30 億美元，而 Blend 上可接受 RWA 的資金池僅略多於 200 萬美元。 RedStone 在該報告中指出，代幣化公司債務需要定價系統來考慮信用質量、到期日、結算條款和證券結構。當基礎投資組合缺乏持續的公開交易時，基金管理人數據尤為重要。 NYLIM 的 HYB 基金從發行轉為抵押品 Centrifuge 和 NYLIM 於六月推出了 HYB 基金，讓合格投資者能夠鏈上訪問 NYLIM 的美國高收益公司債券策略。 在原始結構下，認購和贖回以 USDC 結算，而 NYLIM 仍負責投資組合、投資流程和風險管理。Centrifuge 提供代幣化和基金基礎設施，而不是管理基礎債券。 RedStone 表示，HYB 單位將在基於 Morpho（一個具有隔離資金池的去中心化借貸協議）構建的市場中作為抵押品提供。每個 Morpho 市場可以設定單獨的抵押資產、貸款價值比限制和清算參數，使附加到 HYB 的條件與不相關的借貸池分開。 這種整合可以讓合格的持有者以 HYB 借款，而不是出售頭寸，但須遵守相關 Morpho 市場的規則和流動性。RedStone 表示，策展人可以在決定對每個單位提供多少信用時，使用拍賣的結算條款。 五月，Morpho 的借貸基礎設施擴展到 Tempo，Gauntlet 和 Sentora 在 Tempo 引入了策展市場，RedStone 則為穩定幣和代幣化現實世界資產提供了價格饋送。HYB 整合將定價、市場策展和借貸這三項服務應用於代幣化的美國公司債券投資組合。 訪問仍將保持許可制，因為 HYB 轉帳需要經批准的參與者。Kazmierczak 表示，如果其他代幣化基金支持 KYC 或商業驗證白名單，連接到可靠的淨資產價值 (NAV) 饋送，並維持清晰的贖回條款，讓求解器可以為等待期定價，那麼它們也可以使用 Settle 服務。 代幣化信用獲得另一個高收益產品 HYB 正在進入一個代幣化信用市場，該市場目前包括來自多家已建立的美國投資管理公司的高收益策略。 八月，Securitize 推出了一項與 Neuberger Berman 共同管理、主要投資於高收益債券的獨立基金。RedStone 表示，它也為該策略提供定價基礎設施。 RWA.xyz 在 RedStone 公告中引用的數據顯示，八月份代幣化現實世界資產超過 380 億美元，而 2025 年初約為 54 億美元。同樣的數據顯示，代幣化美國政府債務為 162 億美元，代幣化信用為 73 億美元。 RedStone 表示，八月份有超過 170 萬個地址持有代幣化現實世界資產，月增長率達 56%。然而，錢包或區塊鏈地址不一定與相同數量的個人投資者相對應。 花旗銀行預計到 2030 年代幣化資產可能達到 5.5 兆美元，而渣打銀行估計到 2028 年市場規模將達到 2 兆美元。這兩個數字仍是機構預測，而非實際承諾或已完成的代幣發行。