隨著逾70%兌換美元穩定幣的交易始於另一種貨幣，本幣穩定幣的推出增加了對24/7外匯流動性的需求。
支付公司TransFi的創辦人兼執行長Raj Kamal告訴crypto.news，發行歐元、英鎊、日圓及其他本幣穩定幣將把更多的外匯活動直接帶入支付交易。
根據Kamal引用的數據，目前從法幣流向美元穩定幣的資金，超過70%並非源自美元。每一筆資金流動，即使是用於支付的代幣以美元計價，也需要在過程中某處進行貨幣轉換。
國際清算銀行在其2026年年度經濟報告中指出，按市值計算，99.4%的法幣支持穩定幣與美元掛鉤。Kamal預計，隨著受監管的發行方增加與企業用於薪資、供應商付款和財務操作的貨幣掛鉤的代幣，這種組合將會改變。
「對於企業財務部門而言，價值將來自於能夠以可靠的價格，在這些貨幣之間移動，並具有足夠的深度，以便在需要時執行更大規模的支付。」
區塊鏈結算可以在夜間、週末和節假日保持可用，但Kamal表示，持續的代幣轉移並不保證能持續存取深度貨幣市場。
一家公司可能希望在週五晚間或亞洲交易時段轉移資金，而此時基礎貨幣對的活動有限。儘管穩定幣支付仍可結算，但流動性提供者必須對由此產生的風險敞口進行定價並持有，直到能夠有效對沖該頭寸。
對於大額交易，Kamal表示該過程將成為資產負債表決策。做市商必須確定他們可以持有多少貨幣庫存，在最活躍的外匯交易時段之外他們將接受多少風險敞口，以及多少費用可以補償他們承擔的風險。
因此，價差和可用的交易規模可能會根據企業請求轉換的時間而變化。Kamal表示，代幣轉移可能只需要幾秒鐘，但在某些時候，要獲得通常在工作日可用的定價和深度仍然困難。
「如果大額轉換在週末變得顯著更昂貴，那麼一個永遠開放的支付管道的價值是有限的。」
Kamal補充說，企業財務團隊將專注於執行確定性以及結算速度。處理薪資、供應商發票或財務轉帳的公司需要知道他們可以轉換多少貨幣以及在承諾資金之前將獲得什麼價格。
現有的外匯市場提供了巨大的容量，國際清算銀行報告稱，2025年4月的日均成交量為9.6兆美元，較2022年的7.5兆美元增長28%。然而，其大部分流動性仍與交易時段、銀行資產負債表和獨立區域市場相關聯，而穩定幣網路則是連續運作的。
Kamal預計，服務多種貨幣和時區的提供商將獲得優勢，因為他們可能能夠在進入外部外匯市場之前在內部抵消客戶流量。在他看來，隨著穩定幣在跨境商業支付中的應用，資本獲取和管理貨幣庫存的能力將成為重要的競爭因素。
儘管本幣代幣可以讓公司以他們已經使用的貨幣進行結算，但Kamal預計在採用初期，流動性將集中在有限的交易對中。
即使支付的任何一方都不將美元作為其本國貨幣，美元仍可能扮演中介角色。兩個本幣穩定幣之間的轉移仍可能透過美元代幣進行，如果美元交易對提供更深的流動性、更小的價差和更好的執行。
美元主導地位在傳統外匯市場中已經可見。國際清算銀行發現，2025年4月記錄的所有外匯交易中，美元出現在其中一方的比例達89%，而歐元和日圓則排在美元之後。
Kamal表示，企業將根據他們可以轉換的金額、可用的價差以及跨市場和時區執行的連續性來判斷鏈上貨幣。僅憑代幣供應量並不能確定支付途徑是否能支持企業級交易。
隨著金融機構將新貨幣添加到區塊鏈網路中，這個問題變得更加重要。Revolut於8月26日開始向丹麥、波蘭和葡萄牙的選定客戶推出EURR。由Stripe旗下的Bridge Building發行，這個基於以太坊的代幣旨在維持1歐元的價值，並計劃於2026年稍後在其他歐洲經濟區市場推出。
在香港，渣打銀行於8月成為Anchorpoint Financial受監管的HKDAP穩定幣的首家銀行分銷商。該銀行最初向合格的機構客戶和合作夥伴提供訪問權限，而受控測試版的使用則主要針對機構和專業投資者。
根據渣打銀行，計劃用途包括財資管理、跨境貿易支付和代幣化基金結算。該銀行還計劃於2026年第四季度推出使用HKDAP的貨幣市場基金申購和結算服務。
銀行和本幣代幣的增加將為企業提供更多的結算選擇，但Kamal警告說，這也可能將流動性分散到更多的發行方、貨幣、平台和區塊鏈網路中。
一筆跨境支付可能始於一家銀行發行的歐元代幣，轉移到不同的區塊鏈，轉換為另一種貨幣，最終進入收款人的銀行帳戶。每個階段可能都需要獨立的市場、技術連接和可用的資金池。
對於做市商而言，支持眾多代幣將需要將資金部署在不同的貨幣和場所。Kamal表示，碎片化的交易量可能導致持有足夠庫存進行大額轉換的成本很高，且會影響市場價格。
「我預計流動性集中度將比穩定幣流通總量這個表面數字更重要，」他說。
Kamal表示，企業用戶可能會青睞那些能夠以可預測的價格支持大額轉帳的代幣和支付途徑。這種行為可能會將活動集中在一小部分流動性充足的穩定幣中，即使發行方的總數持續增加。
共同發行可以減少部分碎片化。美國銀行、花旗銀行、高盛銀行以及其他18家機構承諾在2026年下半年成立一家合資穩定幣公司，但須符合交割條件。
該集團計劃於2027年上半年推出美元穩定幣，並可能在稍後發行與其他七國集團貨幣掛鉤的代幣，從歐元開始。擬議的用途包括批發、機構和零售支付以及數位資產交易結算。
參與該專案的幾家美國機構使得流動性問題與美國公司和銀行直接相關。該聯盟表示，其計劃中的合資企業將在開始運營前尋求遵守美國GENIUS法案和歐盟加密資產市場（MiCA）框架下的適用要求。
Kamal將這個由21個成員組成的專案引用為機構透過共享基礎設施匯集分銷和流動性的早期範例，而不是要求市場為每家銀行支持一個獨立的代幣。
發行代幣使銀行獲得其貨幣的鏈上形式，但Kamal表示，商業採用取決於客戶收到代幣後可用的服務。
一家在多個國家經營的公司不太可能為每種代幣維護一套不同的財務流程。企業用戶將需要透過一個互聯的操作在銀行發行的穩定幣、代幣化存款、傳統銀行餘額和外幣之間進行轉換。
因此，Kamal表示，銀行將需要可靠的贖回系統、外匯流動性、與其他金融機構的連結以及對多個區塊鏈網路的訪問。結算安排還必須允許資金離開發行銀行的客戶群並觸達使用另一種貨幣的交易對手。
穩定幣並不是唯一進入區塊鏈支付系統的銀行支持資產。7月，Swift推出了共享帳本的第一階段，有17家銀行準備測試使用代幣化存款進行跨境支付。
參與者包括花旗、富國銀行、匯豐、渣打、法國巴黎銀行、瑞銀和三菱日聯金融集團。Swift表示，該系統將支持隔夜和週末交易，同時保留銀行使用的合規、信用、風險和控制標準。
穩定幣和代幣化存款具有不同的法律和資產負債表結構。穩定幣代表對發行方及其儲備資產的債權，而代幣化存款則代表對持有基礎帳戶銀行的債權。Kamal預計，隨著數位貨幣系統的發展，銀行將支持其中一種或兩種形式。
他表示，企業客戶最終會期望不同的系統能夠互動。財務團隊可能希望從傳統存款中撥款進行轉帳，透過代幣化基礎設施路由支付，並提供收件人偏好的貨幣，而無需為每個網路建立單獨的流動性安排。
「我認為這將影響銀行在第一波發行後將投資於何處，」Kamal說。「一旦這些產品超越試點階段，分銷、流動性和連接性就變得至關重要。」
