微策略（Strategy）已正式反對MSCI針對持有大量非營運資產的公司所提出的擬議篩選規則，認為該方法不公平地針對數位資產庫藏公司，並可能導致包括微策略在內的公司被剔除出主要的全球股票指數。

在週一由執行董事長Michael Saylor和執行長Phong Le簽署的信函中，微策略稱MSCI的提案「具有歧視性、武斷且具誤導性」，並要求該指數供應商撤回該提案。

微策略寫道：「如果獲得採納，該提案對微策略的業務不會產生實質影響，但將嚴重損害MSCI作為可靠和中立指數供應商的聲譽。」

微策略稱MSCI提案針對數位資產庫藏公司

MSCI於八月啟動了最新諮詢，提出了一種識別公司資產負債表中含有大量被其視為非營運資產的新方法。

根據擬議的系統，營運資產佔總資產不到50%的公司將面臨額外五項財務比率測試。若觸發五項條件中的至少四項，該公司可能會被歸類為非營運公司，並使其不符合MSCI全球可投資市場指數的資格。

該方法審查營運資產強度、費用、營運現金流、與被視為非營運資產相關的公允價值變動，以及對融資以累積這些資產的依賴程度。

微策略認為，該提案實際上是MSCI此前透過不同篩選程序解決數位資產庫藏公司問題的嘗試的復甦。該公司將最新方法描述為針對DAT的「藉口」，並質疑MSCI對營運和非營運資產的區分。

MSCI去年曾考慮過一個獨立的框架，該框架可能會將數位資產佔總資產50%或以上的公司剔除。在業界反對之後，該指數供應商於一月將加密貨幣庫藏公司保留在其指數中，同時準備一項新的審查，涵蓋持有大量非營運資產的公司，正如crypto.news此前報導的。

微策略也反對了先前的提案，認為持有大量比特幣不應使一家營運公司等同於一家投資基金。

儘管微策略堅稱其實際效果仍然集中在數位資產庫藏公司上，但新框架已擴展到超出加密貨幣特定門檻的範圍。

MSCI模擬將微策略和Metaplanet置於風險之中

當根據2026年5月的數據進行的模擬顯示，微策略、Metaplanet和英國上市的鈾投資公司Yellow Cake可能根據擬議方法被剔除時，潛在影響變得更加清晰。

MSCI的模擬顯示，微策略的自由流通量調整市值為239.3億美元，而Yellow Cake為18.1億美元，Metaplanet為6.54億美元。

SharpLink、Center Laboratories和Lydia Holding在模擬中被列入觀察名單，因為MSCI提議對現有成分股採用不同的處理方式。根據擬議方法，現有指數成員需連續兩次年度審查未能通過適用篩選測試，才會被剔除。

微策略質疑篩選過程的基礎，表示MSCI使用的「營運」和「非營運」與既定的會計定義不符。

該公司表示，無論是美國通用會計準則還是國際財務報導準則，均未提供MSCI提議使用的區分。微策略認為，現有的美國證券法也未提供等效的測試。

比特幣是微策略反對的焦點。MSCI將微策略資產負債表上的加密貨幣視為非營運資產，而微策略將其比特幣庫藏報告為營運部門。

根據該公司，經與美國證券交易委員會討論後，與其比特幣持有相關的損益被記錄為營運費用。

微策略表示，MSCI因此將應用一種與其財務報表中使用的會計處理不同的指數層級分類。

該公司質疑，為何類似的處理方式不適用於其他資產負債表包含大量資產的公司。其信函援引不動產投資信託、林木業公司和能源基礎設施公司作為資產密集型公司的例子，這些公司在擬議方法下仍可能符合資格。

微策略認為，儘管MSCI將該提案作為全公司範圍的篩選框架提出，但其差異將使測試的影響集中於數位資產庫藏公司。

微策略要求MSCI定義其資產測試

如果MSCI繼續推行該提案，微策略要求該指數供應商將任何最終方法基於公認的會計或法律標準。

該公司希望這些規則僅適用於方法最終確定後發布的財務申報文件，以防止公司被追溯評估一個在早期申報時並不存在的分類。

微策略要求公佈諮詢過程的記錄，並要求MSCI解釋為什麼需要這種篩選方法。

它希望該指數供應商設定客觀標準來區分營運資產和活動與被視為非營運的資產和活動，而不是依賴微策略所說的缺乏既定定義的分類。

目前的爭議源於數月以來關於主要指數供應商應如何處理將比特幣和其他數位資產作為其資產負債表持有的公司所存在的不確定性。

當MSCI於一月暫停其早先的DATCO剔除時，微策略的股價上漲，因為被剔除出MSCI指數的即時風險有所緩解。

早先的爭論曾引發擔憂，即如果公司被剔除出指數追蹤基金所遵循的基準，可能會導致被動式賣出。摩根大通當時估計，僅從MSCI指數中剔除就可能導致約28億美元的微策略股票賣出，如果其他指數供應商跟進，潛在資金流出可能達到88億美元。

該估計與MSCI先前的加密貨幣特定提案有關，並非對目前正在諮詢的方法的預測。

MSCI將在9月30日前接受對最新提案的意見，並計劃於10月16日公佈結果。諮詢後採納的任何變更預計將於12月生效。

微策略繼續建立其比特幣頭寸

MSCI爭議之際，微策略繼續經營全球最大的企業比特幣庫藏。

微策略股價週一上漲4.42%，收於132.94美元。同日，該公司表示在前一週以平均每比特幣80,318美元的價格購買了4,603枚比特幣。

隨著該公司在比特幣購買、現金儲備、優先股股息和股份發行之間取得平衡，其資本結構在2026年發生了顯著變化。

6月，微策略又增加了520枚比特幣，約3500萬美元，平均每枚幣67,068美元，使其當時的持倉達到847,363枚比特幣。同一份文件顯示，該公司已將其美元儲備增加了3億美元，達到14億美元。

隨後，庫藏活動轉向相反方向，微策略利用比特幣銷售和股權融資進行資本管理。

到7月下旬，該公司已開始將普通股發行收益導向其美元儲備，而非立即將資金用於額外的比特幣購買。一份週報顯示，微策略透過出售近543萬股MSTR股票籌集了5.445億美元，而在此期間沒有購買比特幣。

該公司表示，現金儲備可用於支付優先股股息義務和其他公司需求。

微策略隨後恢復了比特幣購買，包括週一披露的4,603枚比特幣收購，同時MSCI的諮詢正在決定資產負債表主要由其歸類為非營運資產構成的公司是否仍有資格納入其全球股票指數。