策略公司暫停比特幣銷售兩週，已消除了長達三個月的市場情緒障礙，此前該公司在五月底至八月初期間處置了 6,948 枚比特幣，Bitfinex 分析師指出。
Bitfinex 分析師在 8 月 28 日的報告中指出，策略公司處置的 6,948 枚比特幣與每日現貨交易量相比雖然數量不大，但該公司作為最大的企業比特幣持有者，使其每週的銷售在交易者中都具有額外的份量。
分析師表示，「最大的企業持有者正在拋售」在五月至八月期間成為一個反覆出現的看跌論點。儘管這些銷售並未造成巨大的供應衝擊，但每週一的申報都讓人們認為可能有更多比特幣流入市場。
策略公司最新的 8-K 表格（涵蓋 8 月 17 日至 8 月 23 日）顯示沒有比特幣買賣。這是該公司連續第二週披露其 840,447 枚比特幣餘額未發生變化。
隨著比特幣交易價格接近 78,700 美元，策略公司的持倉也已超越其 75,385 美元的平均取得成本。該公司為此頭寸支付了約 633.6 億美元（包括費用和開支），按照 Bitfinex 引用的價格計算，其目前價值接近 660 億美元。
策略公司於五月底開始出售比特幣，結束了其金庫多年來大多朝著一個方向變動的時期。
正如 crypto.news 在六月報導的那樣，第一筆交易涉及以平均價格 77,135 美元出售 32 枚比特幣。此次處置籌集了約 250 萬美元，僅佔該公司當時持股的 0.0038%，但這是策略公司自 2022 年 12 月與稅務相關的交易以來首次報告的比特幣銷售。
執行主席 Michael Saylor 在策略公司第一季財報電話會議上就已讓投資者為這種可能性做好準備。在該公司報告了 125.4 億美元的淨虧損後（主要由其比特幣持倉的未實現虧損驅動），Saylor 表示，策略公司「可能會出售一些比特幣以支付股息」並「為市場接種疫苗」。
隨著比特幣在夏季繼續承壓，隨後進行了更大規模的處置。策略公司在七月初出售了 3,588 枚比特幣，約 2.16 億美元，用於支付與其優先證券相關的股息。隨後，在截至 8 月 2 日的一周內，又出售了 1,638 枚比特幣，獲得 1.0473 億美元；接著在 8 月 9 日之前又出售了 1,690 枚比特幣，獲得 1.086 億美元。
該公司將後續收益用於支付 STRC 股息和回購股票。其 8 月 10 日的申報顯示，從出售 1,690 枚比特幣所得的全部 1.086 億美元都用於回購約 115 萬股 STRC 股票。
截至八月初，累計銷售已將策略公司的儲備減少至 840,447 枚比特幣。Bitfinex 計算，從五月底到八月初的所有處置總計 6,948 枚比特幣，產生了約 4.325 億美元。
相對於每日比特幣現貨交易量，分析師將此金額描述為「微不足道」。市場的注意力反而集中在優先股義務是否會讓策略公司在其其他融資管道疲弱時成為一個經常性賣家。
策略公司並未出售更多比特幣，而是在 8 月 17 日至 8 月 23 日期間發行了約 1,826 萬股 MSTR 普通股，籌集了約 20.1 億美元的淨收益。這個總額約是前一個報告週期的六倍。
策略公司將部分收益中的 1.364 億美元用於回購約 143 萬股 STRC 股票，其價格低於每股 100 美元的票面金額。另有 3 億美元存入其美元儲備金，使該餘額從 48 億美元增加到 51 億美元。
剩餘的 15.9 億美元存入一個新設立的現金帳戶。截至 8 月 23 日，加上現有儲備金，這兩個帳戶總計持有約 66.9 億美元。
同期，策略公司沒有購買比特幣。根據 Bitfinex 的報告，該公司在兩週內透過發行 MSTR 股票籌集了約 23.5 億美元，但沒有將任何收益投入到比特幣中。
資金轉而用於優先股回購、股息支付覆蓋和額外流動性。管理層設計美元儲備金是為了支付策略公司的優先股款項和未償債務，減少了當經常性現金義務到期時出售比特幣的需求。
這次最新的資金配置是在此前一個未進行銷售的週之後，當時策略公司透過發行 MSTR 股票籌集了 3.337 億美元。其中，1.491 億美元進入美元儲備金，1.322 億美元用於 STRC 回購，5,240 萬美元用於支付 STRC 股息。
Bitfinex 表示，這種模式表明管理層目前更傾向於發行普通股，而不是處置額外的比特幣。由於儲備金現在可以提供近三年的支付覆蓋，分析師認為，除非 STRC 遭受嚴重的價格壓力且其他融資選擇變得不那麼具吸引力，否則再次出售比特幣的可能性較小。
每週銷售的結束尚未恢復策略公司過去作為比特幣穩定需求來源的角色。
在過去兩個報告期內，該公司既沒有買入也沒有賣出比特幣，使其持倉量維持在 840,447 枚不變。因此，Bitfinex 將策略公司描述為中立狀態，而非積極的買家。
透過發行 MSTR 股票籌集的資金現在與多種用途競爭。策略公司可以將這些資金用於 STRC 回購、優先股股息、債務支付、其美元儲備金、新的現金帳戶或額外的比特幣購買。
總裁兼首席執行官 Phong Le 表示，該公司預計將在 2026 年恢復累積。八月份，Le 將未來的購買與 STRC 回升至其 100 美元的票面金額聯繫起來，屆時策略公司可以以更好的條件發行額外的優先股。
「我們將繼續建立這個。是的，當 STRC 回到平價時，我們將發行更多股票，購買更多比特幣，」Le 在早些時候的一次採訪中說道。
策略公司尚未提供下一次購買的日期或數量。其申報文件顯示，支持 STRC 和建立現金已成為優先事項，而優先股仍低於管理層希望維持的水平。
Bitfinex 還指出，稀釋是 MSTR 持有者面臨的另一個風險。當股票以低於公司比特幣價值的溢價交易時發行普通股，可能會削弱策略公司在討論股東表現時使用的每股比特幣衡量標準。
分析師表示，比特幣再次下跌至 6 萬美元以下的區間也可能使該公司的融資狀況收緊。在夏季拋售期間，較弱的比特幣價格將策略公司的持倉推至成本以下，而較低的 MSTR 價格則使普通股發行更具稀釋性。
策略公司的資本決策直接影響美國投資者，因為 MSTR 和 STRC 在那斯達克交易，而該公司透過向美國證券交易委員會提交的文件報告其每週的比特幣和證券交易。
MSTR 投資者透過一家上市公司獲得間接的比特幣曝險，但他們的報酬可能與比特幣的表現不同，因為策略公司還會發行普通股、支付優先股股息、償還債務和回購證券。在股息支付和某些索賠方面，優先股股東優於普通股股東。
根據 Bitfinex 的數據，最新文件顯示策略公司以每股約 110 美元的平均價格出售 MSTR 股票，高於前一週的約 96 美元。較高的價格讓該公司每股能籌集到更多現金，同時比特幣的回升使其剩餘金庫高於其平均取得成本。
STRC 仍然是該公司資本計畫中的另一個因素。策略公司設計了浮動利率永續優先股，旨在使其交易價格接近 100 美元，並在八月份維持了 12% 的年化股息率，同時定期以低於票面金額的價格進行回購。
