代幣化黃金已進一步融入加密貨幣借貸領域，此前 Aave 的 XAUT 抵押債務達到了 2500 萬美元的上限，而 Arch Lending 也增加了以兩大黃金代幣為抵押品的貸款。
Arch 共同創辦人兼技術長 Himanshu Sahay 告訴 crypto.news，對代幣化黃金貸款的需求表明，持有者開始將這些資產視為數位金融系統中可用的部分，而不僅僅是追蹤金條價格的一種方式。
「我們在代幣化黃金方面看到的需求中最有趣的一點是，人們不再僅僅將這些資產視為獲取黃金價格曝險的一種方式。他們越來越將其視為可在更廣泛的加密金融系統中發揮作用的東西。」
Aave 上記錄的需求提供了一個例子。根據 Chaos Labs 的評估，去中心化借貸協議 Aave 的 XAUT 市場在 1 月底達到了 2500 萬美元的債務上限。
Chaos Labs 在發現市場對使用 XAUT 作為穩定幣借貸抵押品的需求後，建議將上限提高到 3000 萬美元。幾天之內，這位風險經理報告稱，額外的容量在不到 24 小時內已被填滿，並提議分階段將上限提高到 3600 萬美元、4300 萬美元，最終達到 5000 萬美元。
儘管 Aave 的活動顯示投資者願意以代幣化金條為抵押借款，但 Chaos Labs 發現市場高度集中。其 2 月份的評估表示，最大部位佔 XAUT 抵押債務總額的 75% 以上。
同一份報告將用戶的健康因子描述為中等安全，並在評估清算風險時引用了 XAUT 的流動性和相對保守的波動性。Aave 將 XAUT 列為隔離模式，阻止持有者使用該資產借入更多波動的代幣。
初始參數允許用戶借入其 XAUT 抵押品價值最高 70% 的資金，而清算可能在 75% 時開始。該安排將 XAUT 僅視為抵押品，這意味著用戶可以提供它來支持債務，但不能借入黃金代幣本身。
Sahay 形容 1 月的活動比一次性跳躍更有意義，因為額外容量也被迅速使用。根據他的說法，這項需求表明「抵押品本身正在變得有用」。
當前餘額需要與 1 月份的情況分開解讀。根據 Sahay 提供的數據，Aave 的以太坊 v3 儲備頁面最近顯示約 7000 萬美元的 XAUT 被供應，但沒有 XAUT 抵押債務。他表示，因此早期的借款應被視為願意使用該資產的歷史證據，而不是 Aave 當前債務餘額的描述。
最近的活動也超越了借貸。CoinShares 8 月份的一份報告發現，儘管 DeFi 活動下降，但實物資產存款已增至 74 億美元，成長了三倍，其中 XAUT 和 PAXG 產生了大部分測得的現貨活動。正如本月初報導的，交易者利用這兩種代幣在金價波動時調整其黃金曝險。
對於仍希望持有黃金的投資者來說，Sahay 表示借貸和出售滿足了不同的財務需求。出售會結清倉位，而抵押貸款則提供現金或穩定幣，無需投資者立即放棄資產。
Sahay 說：「如果投資者出售他們的黃金曝險，他們就已退出該倉位。借貸讓他們能夠獲得流動性，同時保留對基礎資產的曝險。」
代幣化減少了一些實際障礙，因為抵押品已經存在於區塊鏈上。持有者無需在尋求貸款之前將實體金條轉移到借貸安排中或安排單獨的儲存。
PAXG 和 XAUT 各自代表與實體黃金相關的權利，儘管它們的法律和營運結構不同。Paxos 表示，一個 PAXG 代表一金衡盎司的倫敦合格交割黃金，存放在專業金庫中。Tether 表示，一個 XAUT 代表一金衡盎司存放在瑞士的黃金。
8 月 28 日，Tether 網站顯示 XAUT 的市值約為 32.7 億美元，而 CoinGecko 對 PAXG 的估值約為 19.3 億美元。這兩項產品的總市值約為 52 億美元。
代幣化黃金在 3 月份達到了另一個里程碑，當時 Tether 在 BNB Chain 上部署了 XAUT。BNB Chain 的擴展為該代幣提供了另一個結算網路，與其現有基礎設施並存，同時每個單位仍與一盎司實體金條掛鉤。
Sahay 警告說，數位化存取並未消除債務帶來的危險。他認為，借貸服務仍需要適當的貸款價值比（LTV）限制、託管安排和風險控制，因為當抵押品的價值不再足以支持未償貸款時，它可能會被清算。
他說：「資產可以用作抵押品的事實，並不意味著它應該被積極槓桿化。」
Sahay 表示，代幣化黃金並非比特幣的替代品，而是為借款人和貸款人提供了不同的特性。
比特幣在加密貨幣市場中擁有更成熟的流動性，並作為一種原生數位資產扮演著核心角色。然而，根據 Sahay 的說法，黃金作為價值儲存的歷史要悠久得多，並且歷史上其價格波動性低於比特幣。
因此，黃金支持的代幣可能吸引那些希望進行鏈上借貸，同時又不想承擔與比特幣相關的相同程度方向性曝險的投資者。即使基礎金條的波動不如比特幣劇烈，區塊鏈代幣仍然會帶來與其發行方、託管方、智能合約和贖回條款相關的風險。
「我認為代幣化黃金並非取代比特幣作為抵押品。我認為它擴大了可支持加密原生流動性的資產範圍。」
他的評論是在之前的一次採訪之後發表的，他在採訪中將合格託管、零再抵押和明確的抵押品規則確定為數位資產貸款的保障。託管討論還涵蓋了追加保證金通知和清算，當借款人未能追加抵押品或減少債務時，這些措施可能會強制出售。
根據該公司提供的信息，在這個發展中的市場中，Arch Lending 已開始接受 PAXG 和 XAUT 作為抵押品，最高貸款價值比（LTV）為 75%。Anchorage Digital 將持有這些質押代幣。
Arch 表示它不會對借款人的抵押品進行再抵押，這意味著這些資產不會被借給第三方以產生收入。其網站聲明，Anchorage 在隔離錢包中持有抵押品，並且 Arch 使用部分清算，旨在僅出售恢復貸款健康所需的金額。
該公司的公開網站尚未將 PAXG 和 XAUT 添加到其顯示的支持資產列表中，該列表目前仍列出 BTC、ETH 和 SOL，並顯示現有貸款的貸款價值比（LTV）最高為 60%。因此，75% 的限制和對這兩種黃金代幣的支持來自該公司的新產品信息。
競爭對手已經提供部分相同的服務。Nexo 表示，符合條件的客戶可以抵押 PAXG 或 XAUT 進行借款，但需符合地點和帳戶要求，而 YouHodler 和 CoinRabbit 則宣傳 PAXG 抵押產品。Ledn 在 6 月宣布推出 XAUT 抵押借貸服務，但表示該服務將於 2026 年晚些時候推出。
對於美國投資者而言，以增值的數位資產借款通常與出售不同，因為美國國稅局將出售或其他處置視為要求所有者計算資本利得或損失的事件。貸款不涉及相同的即時處置，儘管貸款人出售抵押品可能會產生稅務後果。
個人情況、貸款結構和清算事件可能會影響申報，國稅局建議數位資產所有者保留交易記錄，並在必要時諮詢合格的稅務專業人員。
Arch 以 ChainFi Inc. 的合法名義營運，並以 NMLS 編號 2637200 向美國借款人提供貸款。其披露聲明指出，產品可用性和利率因司法管轄區、貸款類型和本金金額而異。
根據該公司目前的州限制，加州、德拉瓦州、夏威夷州、馬里蘭州、密西西比州、蒙大拿州、內華達州、北達科他州、羅德島州、南卡羅來納州和佛蒙特州的個人居民無法獲得貸款。Arch 還要求借款人在轉移抵押品和接收美元或 USDC 之前完成身份驗證。
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