根據 Token Terminal 的數據，截至 9 月 6 日，Uniswap V4 持有 5,910 萬美元的代幣化股票存款，使其成為該類別中最大的去中心化金融平台。
Token Terminal 的數據顯示，基於 Solana 的 Kamino Lend 以 4,170 萬美元排名第二。Uniswap V3 以 2,090 萬美元緊隨其後。這三個平台合計佔 1.217 億美元，約佔該類別的 63.2%。
代幣化股票的 DeFi 總鎖定價值（TVL）約為 1.926 億美元。該數字衡量存入去中心化交易所、借貸市場和相關應用程式的股票掛鉤代幣。它不代表跨區塊鏈發行的代幣化股票的總價值。
Token Terminal 將總鎖定價值定義為鏈上存款的價值，在某些情況下，也包括用戶在鏈下存款的代幣化價值。當資產進出協議以及底層股票價格變動時，該指標會發生變化。
Uniswap V4 的 5,910 萬美元主要代表提供給流動性池的代幣化股票。用戶將配對資產存入這些池中，以便其他參與者可以在不依賴傳統訂單簿的情況下進行交易。
Uniswap V3 另外持有 2,090 萬美元，使這兩個版本代幣化股票存款總額達到 8,000 萬美元。這約等於 Token Terminal 衡量出的 1.926 億美元的 41.5%。
Uniswap 和 Kamino 之間的比較需要背景。Uniswap 是一個去中心化交易所，這意味著其存款資產主要支持代幣交換和市場流動性。Kamino Lend 是一個借貸協議，代幣化股票可以作為提供的資產或抵押品。
這兩種活動都計入 DeFi TVL，但它們執行不同的功能。交易所流動性支持交易。借貸存款讓持有者可以針對其持倉進行借款，或從借款人那裡獲得利息。單獨的 TVL 並不能衡量交易量、借款需求或收入。
這種增長是代幣化資產生產性用途更廣泛增長的一部分。2025 年第二季度至 2026 年第二季度期間，去中心化應用程式中的真實世界資產存款從 23 億美元增至 74 億美元。在此期間，儘管更廣泛的去中心化交易所活動下降，代幣化資產現貨交易量仍增長了約 220%。
三大領先平台控制了該類別的三分之二以上。所有其餘應用程式合計持有約 7,090 萬美元的代幣化股票存款。
這種集中性會產生操作依賴性。一個領先平台的技術故障、定價問題或大規模流動性撤出可能會影響市場的相當大一部分。然而，這些存款仍然分佈在獨立的智能合約和區塊鏈上。
Token Terminal 的網路分解顯示，Solana 託管了 7,910 萬美元的代幣化股票 DeFi 存款，是所有追蹤區塊鏈中總額最大的。Kamino 佔了相當大的份額，以及其他 Solana 交易和借貸應用程式。
Robinhood Chain 和 Ethereum 也託管了大量存款。Robinhood 於七月推出了其主網，作為一個支持股票掛鉤代幣和去中心化應用程式的以太坊第二層（Layer 2）。符合資格的用戶可以交易代幣化股票，並將其部署在 DeFi 中，包括透過借貸池和去中心化交易所。
Token Terminal 的發行方數據顯示了另一種形式的集中。Robinhood 發行的股票為 DeFi TVL 貢獻了 7,310 萬美元，而 xStocks 貢獻了 6,390 萬美元。
Robinhood 和 xStocks 合計提供了 1.37 億美元，約佔該類別總額的 71.1%。其他發行方和代幣化供應商貢獻了剩餘的 5,560 萬美元。
發行方集中度也出現在所有權數據中。七月，五個平台上的代幣化股票持有者數量達到 75.2 萬，在 30 天內增長了 92%。Robinhood 佔據了其中 44% 的用戶份額，而 Ondo 和 xStocks 在發行資產價值方面領先。
代幣化股票使用不同的法律結構。有些以託管人持有的傳統股票為支持。另一些則被構建成債務工具或合約聲明，旨在追蹤股票的經濟價值。
因此，擁有代幣並不總是提供投票權、股息或傳統股東的法律地位。權利取決於發行方的條款、儲備結構、司法管轄區、託管安排和贖回流程。
Token Terminal 將 Robinhood 的代幣化 SoFi 產品描述為提供與美國上市公司的點對點價格敞口。其對 Ondo 的代幣化 ASML 產品的描述稱，該資產被構建成一種債務工具，其應付價值隨底層證券而變化。
Robinhood 的產品因這種區別而受到審查。AMC Entertainment 執行長 Adam Aron 表示，他的公司在 Robinhood 的 AMC 掛鉤代幣中沒有任何作用。這些產品提供經濟敞口，但未賦予持有者在所代表公司中的直接所有權，AMC 曾就未經授權的股票代幣尋求法律諮詢。
其他供應商正在開發旨在賦予更強所有權的模型。Base 和 Coinbase 表示他們正在準備由底層股票一對一支持的代幣化股票。然而，關鍵的託管和轉讓細節尚未披露，也沒有確認發布日期。
當代幣進入借貸池時，這些差異就變得至關重要。用戶除了承擔底層代幣的託管、法律和交易對手風險外，還要承擔 DeFi 平台的智能合約風險。
DeFi 中持有的 1.926 億美元僅是更廣泛的代幣化股票市場的一部分。CoinShares 和 Token Terminal 估計，第二季度約有 22 億美元的股票被代幣化。
這種差異表明，大多數已發行的代幣化股票尚未存入去中心化借貸或交易應用程式。資產可能仍保留在客戶錢包、中心化平台或發行方控制的系統中。
代幣化股票已經是按持有者數量計算增長最快的真實世界資產類別之一。然而，與價值超過 100 萬億美元的全球股票市場相比，鏈上股票仍然很小。
根據 Token Terminal 的資產分解，FWDI 和 SPYx 在所有追蹤平台中，位居個別資產存款量最大的行列。它們的地位表明，無論是個別公司產品還是廣泛市場產品，都能吸引鏈上流動性。
交易也已集中於特定產品。七月，代幣化 QQQ 產生了該類別大部分的去中心化交易活動，當時代幣化股票交易量增長了 288%。
DeFi 應用程式可用的資產範圍預計將會擴大。Payward 計劃透過其 xStocks 框架，將倫敦上市的 100 支最大股票代幣化。
倫敦證券交易所計劃透過其規劃中的 LSE 24 平台支持這些產品，但需經監管機構批准。此次合作還將審查發行方贊助的股票代幣。倫敦證券交易所與 Payward 的合作可能會將 xStocks 擴展到其現有的美國、歐洲和亞洲相關產品之外。
新的倫敦上市 xStocks 預計將在 Kraken 和其他支持平台出現，然後才會整合到交易所。目前它們不對英國投資者開放，而且它們的加入不能保證立即存入 Uniswap 或借貸協議。
未來的數據將顯示 Uniswap V4 是否能保持領先地位，或者借貸市場是否會吸納更多代幣化股票存款。相關衡量標準包括池流動性、借款需求、抵押品表現、交易量和發行方集中度。
沒有證據顯示市場直接對 Token Terminal 的報告做出反應。UNI 和 KMNO 對更廣泛的市場狀況做出反應，而存款資產不代表任何代幣持有者的收入。
