比特幣投資者在過去 13 個 9 月中有 8 個遭受損失。標普 500 指數自 1945 年以來，9 月份平均呈現虧損，Yardeni 的研究人員甚至將這種模式追溯到 1928 年。

比特幣並非這詛咒的始作俑者，但這個數位資產也加入了它的行列。

加密貨幣交易者將其稱為「紅色九月」，這是一種週期性的市場恐懼之物，每年這個時候都會再次浮現。但這並非迷信。這是一種頑固的數據模式，連一個有十五年歷史的資產和一個百年股票指數都無法擺脫。

但為什麼呢？

詛咒背後的數學

根據 CoinGlass 追蹤的月度報酬數據，自 2013 年以來，比特幣在 13 個已完成的年份中，有 8 次 9 月收盤價較低，勝率為 38.5%。平均報酬為負 2.97%，中位數報酬為負 2.44%，這兩個數字在這裡都很重要：負數中位數意味著即使是「正常」的 9 月也會虧損，而不是僅僅幾次災難性的情況拉低了平均值。

只有 6 月份接近，同期平均虧損 1.59%。日曆上的其他月份平均都呈現正報酬。10 月份是表現最好的月份，平均報酬為 19.92%，中位數為 14.71%，這就是加密貨幣推特在每逢此時都會慶祝的「上漲十月」（Uptober）聲譽。

8 月份值得在此備註，因為數字會說謊。其平均報酬是相當可觀的 2.82% 正報酬，但其中位數卻是負 6.99%。這意味著：大多數 8 月份都會虧損，只有其中一些異常年份才將平均值推向正值。

不只是加密貨幣

華爾街的這一現象歷史更久遠，也更為人所知。根據 Chase 自己的市場研究，標普 500 指數自 1945 年以來，9 月份平均下跌約 0.6%，是唯一一個長期平均為負值的月份。若將時間拉長到 1928 年，這個數字會更糟，接近平均虧損 1.1% 到 1.2%。

沒有人能確定原因。主要理論包括：共同基金在 10 月 31 日結束會計年度，並在 9 月拋售虧損標的以實現稅務損失；機構交易員從夏季休假回來後，一次性執行延遲的去風險操作；以及聯準會月中會議往往恰好落在市場震盪期間。

這些都無法解釋比特幣的現象，它沒有會計年度，也沒有夏季假期，但它仍然是一種金融投資。

今年多了一層因素。2026 年是期中選舉年，回顧自 1986 年以來的 10 個期中選舉週期，美國股市的平均低點落在 9 月 2 日，從前期高點平均回落近 17% 後市場才復甦。比特幣如今更像是高貝塔科技股而非避險資產，因此這種相關性是雙向的。

去年九月發生了什麼

去年的紅色九月先是按劇本演出，然後反轉。比特幣本月開盤時交易價格約為 108,000 美元，RSI 讀數在 38 附近超賣，DYOR 執行長 Ben Kurland 告訴 Decrypt，紅色九月的概念「與其說是數學，不如說是神話」。

數學在初期幾個回合中勝出。月中，殘酷的一週抹去了加密貨幣總市值約 1,620 億美元，並將比特幣推向 112,000 美元，盤中一度觸及 111,986 美元附近的低點。由 Decrypt 母公司 Dastan 建立的預測市場 Myriad 顯示，交易者預計在市場底部再出現一天下跌的可能性接近 60%。

比特幣無論如何都扳回一城。ETF 資金流入發揮了作用。CryptoQuant 將長期持有者將代幣轉入 ETF 標記為看漲訊號，而比特幣則反彈至 114,000 美元以上，以 5.16% 的漲幅結束該月，這是史上連續第三個上漲的九月。

接著十月破壞了這場派對

救贖之路只持續了六天。比特幣在 10 月 6 日觸及 126,000 美元以上的歷史新高，「上漲十月」的交易看起來再次堅不可摧。

事實並非如此。10 月 10 日，川普總統威脅對中國進口商品徵收 100% 關稅，而加密貨幣成為唯一能做出反應的市場。在 24 小時內，190 億美元的保證金倉位被清算，160 萬名交易者被強制平倉，造市商 Wintermute 告訴 Decrypt，由於此舉打破了其內部風險規則，它完全停止了交易。

當天，比特幣從 121,000 美元以上跌至略低於 102,000 美元，導致山寨幣跌幅更大。一些二層代幣在數小時內損失了 70%。10 月份收跌 3.69%，這是自 2013 年以來第三個下跌的 10 月，而損失持續累積：11 月份下跌 17.67%，這是比特幣自 2018 年以來最糟糕的 11 月，並在今年 6 月跌至 21 個月來的低點，接近 59,300 美元。加密貨幣交易者將這段時期稱為加密貨幣寒冬。

所以去年是個非典型的例子。我們經歷了上漲九月和紅色十月，這與市場宇宙通常的行為模式不同。

比特幣這次的佈局

9 月開盤時，比特幣交易價格約為 77,500 美元，當天小幅下跌，此前 8 月份上漲近 25%，這是其自 2021 年以來表現最好的 8 月。此次漲勢在 81,455 美元至 82,538 美元之間的阻力位下方受阻，下方支撐位介於 73,670 美元至 75,157 美元之間。

自春季以來，總體經濟前景已發生劇烈變化。聯準會主席 Kevin Warsh 在他首次 Jackson Hole 演講中指出，PCE 物價指數年化增長率為 3.7%，且以六個月為基礎正在加速，CME 的 FedWatch 工具現在預估 9 月升息的可能性為 68.2%。30 年期美國國債殖利率在 8 月下旬觸及 5.28%，這是 2008 年金融危機前才見到的水平。

黃金一直與比特幣同步上漲，這說明了驅動這一現象的實際因素：並非風險偏好，而是一種日益增長的貶值交易，投資者正在對沖聯準會可能在通膨拒絕配合的情況下被迫持續印鈔的風險。美國證券交易委員會 (SEC) 於 8 月 18 日發布的擬議《加密資產監管規則》，為這個原本就不穩定的局面增添了一股難得的監管利好。

下一個關鍵日期是 9 月 15 日至 16 日，屆時聯準會將決定是否進行自 2022-2023 年緊縮週期以來的首次升息，那段時期曾將比特幣拖累約 65%，在 2022 年 11 月跌至 15,500 美元的低點。